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轉(zhuǎn)債市場下跌，績優(yōu)板塊表現(xiàn)較好。
　　轉(zhuǎn)債遭遇正股和估值雙殺，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)先揚(yáng)后抑，從前周五410.5下降至周五405.45點(diǎn)，周度下降1.23%，百元平價(jià)轉(zhuǎn)債的估值壓縮0.76pct。權(quán)益市場成交略有下降，日均成交額1.12萬億，周環(huán)比下降1.25%，轉(zhuǎn)債市場日均成交額485.27億元，周環(huán)比+10.3%。行業(yè)層面，產(chǎn)業(yè)主題投資降溫，板塊行情和業(yè)績的相關(guān)性提升，家電、煤炭板塊領(lǐng)漲。
　　2022年報(bào)和2023一季報(bào)披露期，轉(zhuǎn)債出現(xiàn)較多減持公告，顯著高于其余年份同期水平。從業(yè)績角度看，一季度減持的轉(zhuǎn)債有57例，共33家公司，已經(jīng)披露2022年或2023Q1業(yè)績的有24家，披露率約為73%，除了嶸泰股份、偉明環(huán)保和科達(dá)利外，其余業(yè)績都不太理想。從解禁角度看，33家公司中，有21家公司減持公告距解禁日期在3個(gè)月以內(nèi)。從到期角度看，永東轉(zhuǎn)債與2023年4月17日到期，股東減持和轉(zhuǎn)債即將摘牌相關(guān)性較大。整體來看，一季度轉(zhuǎn)債減持增多主要還是和業(yè)績、股東解禁后釋放資金壓力密切相關(guān)。
　　與股票減持不同，大股東減持轉(zhuǎn)債不需要提前公告，也不是每次減持都公告，因此無法提前預(yù)期。統(tǒng)計(jì)2018年以來減持的轉(zhuǎn)債在減持公告后轉(zhuǎn)債價(jià)格的變化，發(fā)現(xiàn)在減持公告次日轉(zhuǎn)債價(jià)格會(huì)快速下跌，跌幅平均為1.26%，并且跌勢平均持續(xù)6個(gè)交易日；隨后影響減弱，在T+14日價(jià)格會(huì)漲會(huì)到接近T日水平。因此若轉(zhuǎn)債發(fā)布減持公告，持有人需要警惕轉(zhuǎn)債下跌風(fēng)險(xiǎn)；但是大股東減持對轉(zhuǎn)債價(jià)格的影響比較短期且沖擊可控，若持有者看好長期公司發(fā)展，也可低位擇機(jī)布局。
　　關(guān)注具備盈利確定性高、景氣上行板塊
　　市場對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇斜率的預(yù)期轉(zhuǎn)弱、對催化政策加碼的信心不足，疊加權(quán)益市場流動(dòng)性不足，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好顯著回落。下周轉(zhuǎn)債市場預(yù)計(jì)仍將保持震蕩態(tài)勢，主要有4個(gè)核心關(guān)注點(diǎn)：一是即將召開的政治局會(huì)議，將影響全年政策總基調(diào)，但是在一季度經(jīng)濟(jì)增速亮眼的情況下，市場對政策加碼的預(yù)期已經(jīng)轉(zhuǎn)弱。二是一季報(bào)披露接近尾聲，一般而言，后期出現(xiàn)業(yè)績超預(yù)期的概率較低，并且容易出現(xiàn)顯著不及預(yù)期的情況，因此下周市場交易仍將對一季報(bào)業(yè)績保持敏感。三是4月27日（周四），國家統(tǒng)計(jì)局3月工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)；4月30日（周日），將公布4月采購經(jīng)理指數(shù)月度報(bào)告，兩個(gè)數(shù)據(jù)將對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況形成進(jìn)一步補(bǔ)充。四是27日還將公布美國一季度GDP增速，將影響美聯(lián)儲(chǔ)緊縮政策走向以及對出口需求的判斷。
　　一季報(bào)將逐步披露完畢，可關(guān)注受益于需求復(fù)蘇，業(yè)績邊際改善且估值相對較低的順周期板塊例如地產(chǎn)后周期、輪胎細(xì)分領(lǐng)域等；中長期看，AI主線行情的共識進(jìn)一步加深，結(jié)合自主可控政策支持，可關(guān)注半導(dǎo)體材料和設(shè)備板塊的長期機(jī)會(huì)。
　　當(dāng)前轉(zhuǎn)債投資重在擇券，建議關(guān)注：（1）半導(dǎo)體材料和設(shè)備板塊，受益于美國供應(yīng)鏈限制、國產(chǎn)化進(jìn)程加速和政策支持，可關(guān)注晶瑞轉(zhuǎn)2、華特轉(zhuǎn)債、南電轉(zhuǎn)債和立昂轉(zhuǎn)債；（2）受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的順周期板塊，可關(guān)注貴輪轉(zhuǎn)債、友發(fā)轉(zhuǎn)債、小熊轉(zhuǎn)債；（3）金融板塊中，部分銀行存款市場利率報(bào)價(jià)下調(diào)，緩和負(fù)債端壓力，中特估政策催化下帶動(dòng)板塊估值提升，可關(guān)注中銀轉(zhuǎn)債、杭銀轉(zhuǎn)債、興業(yè)轉(zhuǎn)債、成銀轉(zhuǎn)債、無錫轉(zhuǎn)債、張行轉(zhuǎn)債；（4）中低價(jià)龍頭轉(zhuǎn)債的中長期配置機(jī)會(huì)，關(guān)注聞泰轉(zhuǎn)債、隆22轉(zhuǎn)債、中特轉(zhuǎn)債等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　正股波動(dòng)較大、轉(zhuǎn)債估值壓縮、業(yè)績增長不及預(yù)期、外圍市場波動(dòng)等。