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4月第三周，存量基建項目施工提速，而新增項目拉動依然不足，此外地產(chǎn)成交延續(xù)小幅回落。與投資相關(guān)的工業(yè)品（鋼鐵、水泥）價格繼續(xù)回落，盡管有節(jié)前補庫的需求，但整體表現(xiàn)依然偏平，尤其基建新開工項目不足，導(dǎo)致4月增量需求偏弱，疊加成本支撐下降，鋼鐵虧損面擴大，鋼廠主動減產(chǎn)繼續(xù)增多，高爐開工率水平打破連續(xù)升勢、開始下降，鋼材供需兩弱的特征突出。地產(chǎn)方面，本周30城成交面積環(huán)比回落幅度略有擴大，前三周來看，地產(chǎn)“銀四”表現(xiàn)不及“金三”，本周成交回落至2020年同期水平下方，銷售動能似有不足；不過與竣工相關(guān)的玻璃需求持續(xù)走強，或暗示4月地產(chǎn)竣工依然不弱。
　　通脹高頻：食品通脹跌幅繼續(xù)擴大。豬肉價格環(huán)比-1.1%，跌幅收斂；蔬菜價格下跌幅度明顯走擴，農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價格200指數(shù)、菜籃子產(chǎn)品批發(fā)價格指數(shù)環(huán)比下行1.6-1.8%左右，降幅擴大。
　　進出口高頻：SCFI指數(shù)延續(xù)上行，但幅度收斂。上海港出口集運需求表現(xiàn)分化，歐洲市場供需均衡，運價小幅上漲；北美市場需求平穩(wěn)，部分航商控制運力之下、運價仍在高位，但環(huán)比略有回落。
　　工業(yè)高頻：鋼廠減產(chǎn)范圍繼續(xù)擴大
　　1、動力煤：環(huán)渤海動力煤價持平。月底電廠補庫需求有所釋放，疊加企穩(wěn)回升、電廠檢修結(jié)束，日耗水平小幅上行，但整體需求表現(xiàn)一般。產(chǎn)地煤炭累庫壓力仍在，淡季整體出貨情況依然不佳，市場看空情緒偏強，后續(xù)現(xiàn)貨煤價或仍有下調(diào)壓力。
　　2、鋼鐵：鋼價跌幅收窄。Myspic鋼價指數(shù)環(huán)比-0.8%，高爐開工率打破連續(xù)上行趨勢，本周環(huán)比下降0.2pct至84.6%，螺紋鋼庫存指數(shù)環(huán)比-3.3%，降幅擴大，但主要由于鋼廠主動減產(chǎn)所致，帶動表觀消費量小幅上行。短期受天氣因素和新開工項目不足等影響，需求或難有大幅上行。鋼價或偏弱震蕩。
　　3、玻璃：玻璃價格繼續(xù)大幅提漲，市場成交旺盛。工廠開工率上行擴大產(chǎn)量，同時需求繼續(xù)企穩(wěn)，玻璃價格延續(xù)提漲，中下游拿貨積極，各地區(qū)產(chǎn)銷持續(xù)向好、庫存均有下降。
　　4、銅：長江有色銅均價小幅上行。國際LME銅價小幅下跌，主要受美元指數(shù)反彈、加息預(yù)期與經(jīng)濟承壓預(yù)期升溫，抑制銅價表現(xiàn)。國內(nèi)因一季度經(jīng)濟增速超預(yù)期、提振風(fēng)險偏好，支撐銅均價小幅抬升。
　　投資高頻：水泥價格跌幅擴大，需求弱勢運行。一是外來低價水泥價格持續(xù)下調(diào)，導(dǎo)致多地區(qū)價格跟隨調(diào)降、企業(yè)銷售壓力加大，二是基建新開工項目不多，市場缺乏增量需求，部分企業(yè)也有高庫存壓力、下調(diào)出廠價。
　　4月14日-4月20日期間，30城地產(chǎn)銷售環(huán)比跌幅走擴。一、二、三線城市環(huán)比+27%、-7%、-21%，分化加劇。4月10日-4月16日，100城土地成交面積環(huán)比+21%，重點城市供地空窗期，主要是二、三線城市土地成交增加，土地溢價率在1.9%左右，環(huán)比明顯回落。
　　消費高頻：4月第二周，乘用車零售、批發(fā)同比分別+80%、+86%，環(huán)比3月分別+23%、+0%。地方促消費政策開始發(fā)力，疊加國六加速去庫中，帶動零售環(huán)比改善。
　　國際油價轉(zhuǎn)為下跌。布倫特、WTI原油價格分別環(huán)比上周五分別-5.4%、-5.6%。美聯(lián)儲表態(tài)偏鷹導(dǎo)致美元指數(shù)反彈、俄羅斯國內(nèi)需求預(yù)期減少、出口放量等影響，抑制油價表現(xiàn)。
　　風(fēng)險提示：4月PMI數(shù)據(jù)偏強，打破市場“弱預(yù)期”，擾動債市情緒。