>> 華創(chuàng)證券-【債券周報】債市跟蹤(0410-0416)：“通縮”預(yù)期升溫，債市對利空反應(yīng)鈍化-230416
| 上傳日期： |
2023/4/17 |
大?。?/td>
| 3068KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
周冠南,許洪波 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
周度政策跟蹤：優(yōu)化調(diào)整穩(wěn)就業(yè)政策，一季度央行貨政例會公告發(fā)布。就宏觀政策定調(diào)而言，經(jīng)濟呈現(xiàn)恢復(fù)向好態(tài)勢，研究優(yōu)化調(diào)整穩(wěn)就業(yè)政策；就貨幣政策而言，一季度貨政例會召開，對政策平穩(wěn)的訴求更強；就金融監(jiān)管而言，規(guī)范私募產(chǎn)品投資城投債，利率自律機制新增存款利率市場化定價考核；就房地產(chǎn)政策而言，監(jiān)管表態(tài)要發(fā)揮房地產(chǎn)業(yè)“頂梁柱”作用，南昌中心城區(qū)全面推行房票安置。
利率市場復(fù)盤：“通縮”預(yù)期升溫，債市震蕩偏強、對利空反應(yīng)鈍化。4月第二周，稅期前資金面維持平穩(wěn)寬松態(tài)勢，上半周3月通脹數(shù)據(jù)表現(xiàn)偏弱，市場“通縮”預(yù)期有所升溫，疊加近期部分銀行下調(diào)存款利率，機構(gòu)交易情緒偏積極，10年國債期貨創(chuàng)年內(nèi)高點，現(xiàn)券收益率下行突破2.82%，對偏強的金融數(shù)據(jù)等利空因素反應(yīng)鈍化；下半周3月出口數(shù)據(jù)大超預(yù)期，疊加權(quán)益市場走強，現(xiàn)券收益率小幅上行至2.83%附近。整體而言，經(jīng)濟悲觀預(yù)期下國債30年期的收益率下行幅度較10年期更大，收益率曲線呈現(xiàn)平坦化特征。
信用市場復(fù)盤：本周信用債發(fā)行規(guī)模環(huán)比上升、凈融資環(huán)比小幅上升。一級市場方面，本周信用債發(fā)行規(guī)模為3,662.34億元，較上周增加1,384.62億元，凈融資額651.77億元，較上周增加7.21億元；取消發(fā)行規(guī)模為93.1億元，較上周有所減少；本周城投、綜合、公用事業(yè)、食品飲料等行業(yè)發(fā)行較為活躍；二級市場方面，本周信用債市場整體成交活躍度有所上升。收益率方面，3Y、5Y中短票收益率下行，信用利差普遍收窄；城投債收益率全線下行，信用利差全線收窄。評級調(diào)整方面，本周無評級上調(diào)主體，有2家主體評級下調(diào)，為遠洋資本有限公司和昆明產(chǎn)業(yè)開發(fā)投資有限責(zé)任公司。
海外市場復(fù)盤：本周10年期美債收益率震蕩上行13bp至3.52%，美國通脹數(shù)據(jù)略有回落，但歐美經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)偏強和歐央行縮表提速預(yù)期對債市影響偏空。10年與2年美債期限利差倒掛幅度收窄2bp至-56bp左右；10年期中美利差倒掛幅度走闊15bp至-69bp左右；美聯(lián)儲貼現(xiàn)窗口及BTFP工具用量小幅上行，美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表規(guī)?；芈?，商業(yè)銀行存貸款規(guī)模有所企穩(wěn)；Libor-OIS利差收窄，Libor-美債3個月利差回落，美元流動性緊張狀態(tài)或略有緩解。
風(fēng)險提示：流動性超預(yù)期收緊，寬信用進度超預(yù)期
|
|
