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2023年4月14日，央行一季度貨幣政策委員會(huì)例會(huì)召開(kāi)，此次會(huì)議是3月份央行對(duì)外政策溝通的窗口，但推遲到了4月召開(kāi)。近期貨幣政策官方表述總體變化不大，但市場(chǎng)預(yù)期出現(xiàn)明顯變化，債市熱議存款利率“降息”話題，貨幣政策寬松預(yù)期有所升溫。
　　第一，對(duì)于市場(chǎng)熱議的存款利率調(diào)降，公告中明確表述為一季度“存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制作用有效發(fā)揮”，換言之是機(jī)制“滯后”調(diào)整的結(jié)果，而非后期工作的取向。
　　第二，后續(xù)降息操作的政策態(tài)度，更多要看央行對(duì)降成本工作的態(tài)度，本次表述與前期貨政報(bào)告一致，即企業(yè)綜合融資成本和個(gè)人消費(fèi)信貸成本的推動(dòng)方向從“降低”改為“穩(wěn)中有降”，明顯是一種收縮態(tài)度。
　　第三，央行對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷更樂(lè)觀了點(diǎn)。未再提“需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱”的三重壓力，已經(jīng)出現(xiàn)“國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)恢復(fù)向好態(tài)勢(shì)”等看法。
　　第四，央行對(duì)政策平穩(wěn)的訴求更強(qiáng)了些。不再提“逆周期調(diào)節(jié)”保留“跨周期調(diào)節(jié)”，政策從訴求發(fā)力中退出，但未訴求收緊，而是訴求平穩(wěn)。
　　總體來(lái)看，央行對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷更樂(lè)觀了點(diǎn)，對(duì)政策平穩(wěn)的訴求更強(qiáng)了些，存款利率調(diào)降是機(jī)制滯后反應(yīng)的結(jié)果，對(duì)于未來(lái)融資信貸“降成本”的態(tài)度趨于保守。雖然與市場(chǎng)預(yù)期和定價(jià)的程度相比，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)并未明顯超出預(yù)期，但融資周期，特別是居民部門(mén)融資，修復(fù)的態(tài)勢(shì)是明確的，經(jīng)濟(jì)景氣仍在上行，貨幣政策從發(fā)力狀態(tài)中退出，當(dāng)前保持了平穩(wěn)態(tài)勢(shì)，但后續(xù)似乎留給進(jìn)一步寬松的機(jī)會(huì)越來(lái)越少。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：資金面超預(yù)期收緊，寬信用進(jìn)度超預(yù)期。