>> 華創(chuàng)證券-【債券日報】海能轉(zhuǎn)債申購價值分析：消費電子高新技術(shù)企業(yè)，海外建廠擴張產(chǎn)能-230413
| 上傳日期： |
2023/4/13 |
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| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
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作者： |
周冠南 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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評級一般規(guī)模不大，債底保護性一般。
海能實業(yè)于2023年4月11日發(fā)布公告，將于2023年4月13公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，本次發(fā)行方式為網(wǎng)上優(yōu)先配售、網(wǎng)上向一般社會投資者發(fā)售。海能實業(yè)發(fā)行規(guī)模6.00億元，債項評級AA-級，根據(jù)4月10日中債同等級企業(yè)債到期收益率6.5370%測算，債底約為82.79元，4月10日海能轉(zhuǎn)債平價為98.89元，債底保護性一般。條款方面，三大條款中規(guī)中矩。
消費電子高新技術(shù)企業(yè)，海外建廠擴張產(chǎn)能
正股海能實業(yè)，主要生產(chǎn)電子信號傳輸適配產(chǎn)品及其他消費電子產(chǎn)品，主要以O(shè)DM/OEM形式生產(chǎn)并供應(yīng)給海外零售市場及消費電子系統(tǒng)廠商，產(chǎn)品可分為信號線束、信號適配器以及電源適配器三大類。向北美、歐洲、亞洲拓展實現(xiàn)全球化市場，海外營業(yè)收入超八成，與全球眾多知名品牌商建立了廣泛的穩(wěn)定合作關(guān)系，包括BELKIN、Amazon、安克創(chuàng)新等.
2022年前三季度公司營業(yè)收入18.88億元，同比增長40.28%；歸母凈利潤3.03億元，同比增長186.84%。根據(jù)公司業(yè)績預(yù)告，2022年預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入23.87億元，較上年同期增長14.75%；預(yù)計實現(xiàn)凈利潤3.22億元~3.38億元，比上年同期增長73%~82%。
越南新建生產(chǎn)基地，擴張消費電子產(chǎn)能。募投項目之一“越南新建年產(chǎn)3,360萬件消費類電子廠項目”計劃在越南新建生產(chǎn)基地，通過購置高精度自動貼片機等機器設(shè)備，突破現(xiàn)有的產(chǎn)能瓶頸，擴產(chǎn)包括信號線束、信號適配器和電源適配器等多種主要產(chǎn)品共計3,360萬件，產(chǎn)品直接銷往海外市場；此外，公司將利用1.8億募集資金補充流動資金，滿足日常經(jīng)營及研發(fā)需求。
中簽率預(yù)計在0.00122%左右，預(yù)計一級市場申購風險不高
參考近期發(fā)行的智尚轉(zhuǎn)債（原股東配售比例91.17%，網(wǎng)上有效申購金額10.11萬億）、道氏轉(zhuǎn)02（原股東配售比例71.44%，網(wǎng)上有效申購金額10.28萬億）、曉鳴轉(zhuǎn)債（原股東配售比例75.37%，網(wǎng)上有效申購金額10.39萬億），假設(shè)海能轉(zhuǎn)債原股東配售比例和網(wǎng)上有效申購金額分別為79%及10.3萬億，則網(wǎng)上中簽率預(yù)計為0.00122%左右。。
根據(jù)2023年4月10日海能實業(yè)收盤價測算轉(zhuǎn)債平價為98.89元，參考目前行業(yè)相同、評級相近的春秋轉(zhuǎn)債（轉(zhuǎn)股溢價率39.79%）及勝藍轉(zhuǎn)債（轉(zhuǎn)股溢價率43.11%），預(yù)計海能轉(zhuǎn)債上市首日轉(zhuǎn)股溢價率預(yù)計在35%-40%區(qū)間，對于4月10日平價，海能轉(zhuǎn)債上市價格預(yù)計在133.51-138.45元。根據(jù)正股價格和轉(zhuǎn)股溢價率進行敏感性測算，結(jié)果如下圖所示。正股海能實業(yè)是專業(yè)化的消費電子產(chǎn)品提供商，主營電子信號傳輸適配器等產(chǎn)品，擁有完整產(chǎn)業(yè)鏈以及全球化銷售市場，與眾多國際知名品牌商建立合作關(guān)系。預(yù)計一級市場申購風險不高，上市后可積極關(guān)注。
風險提示：
原材料價格波動風險、國際貿(mào)易摩擦風險、匯率波動風險、項目不及預(yù)期風險等。
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