>> 華創(chuàng)證券-【債券分析】2023Q1利率債復(fù)盤：復(fù)蘇+寬松，震蕩行情再現(xiàn)-230409
| 上傳日期： |
2023/4/10 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
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作者： |
周冠南,梁偉超 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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一季度，經(jīng)濟修復(fù)態(tài)勢確認，但增長基礎(chǔ)尚需鞏固，貨幣政策仍處平穩(wěn)寬松狀態(tài)，10年國債收益率在2.81%至2.93%的窄區(qū)間震蕩波動?？傮w來看，年初經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期疊加跨節(jié)資金邊際收緊，推動收益率快速上行；節(jié)后配置盤加速進場，經(jīng)濟修復(fù)節(jié)奏放緩，進入3月“寬貨幣”再次發(fā)力，帶動收益率震蕩下行，10年期國債收益率先上后下，整體處于窄幅震蕩區(qū)間。
第一階段：2022年12月末至2023年1月，金融、經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)偏強，穩(wěn)地產(chǎn)政策進一步發(fā)力，經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期升溫，疊加節(jié)前資金邊際收斂，10年期國債收益率由年初2.81%的低點快速上行至2.93%附近。
第二階段：2月至3月，盡管2月資金波動較大，但配置盤加速進場使得收益率維持震蕩態(tài)勢；進入3月經(jīng)濟修復(fù)節(jié)奏放緩，兩會5%的經(jīng)濟增速目標設(shè)定偏謹慎，此后全面降準0.25個百分點落地，海外風(fēng)險事件引發(fā)避險情緒升溫，資金面從波動回歸平穩(wěn)，10年期國債收益率震蕩下行至2.85%附近。
風(fēng)險提示：
經(jīng)濟復(fù)蘇強度超預(yù)期，貨幣政策超預(yù)期收緊，配置增量放緩。
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