>> 華創(chuàng)證券-數(shù)據(jù)話城投系列之四：2023Q1新增71家首發(fā)債城投主體-230421
| 上傳日期： |
2023/4/22 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
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作者： |
周冠南,張晶晶 |
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2023年Q1華創(chuàng)城投名單再次更新，共新增71家2023Q1首發(fā)債城投主體，涉及96只債券，當前存量債券余額共計604億元。
在當前相對嚴苛的債券發(fā)行限制條件下，對于依然能夠實現(xiàn)首發(fā)的區(qū)縣級和園區(qū)級的城投主體，或屬于相對偏優(yōu)質的標的，且相應區(qū)域風險或更為可控，在對城投債進行下沉挖掘時，可重點關注上文統(tǒng)計的在一季度實現(xiàn)首發(fā)的40家區(qū)縣級主體和8家園區(qū)級主體。此外，建議關注公益屬性較強的14家首發(fā)債城投主體，其政府性收入或政府性投資支出占比較高，安全屬性或相對突出。
2023Q1版城投名單現(xiàn)共計3433家主體，其中去子孫口徑主體共計2511家，該口徑名單可用于計算區(qū)域城投債務規(guī)模時采用。上述3433家城投名單為廣義口徑，其中184個主體當前存量債券余額為零，但為方便名單后續(xù)使用的可比性，暫未剔除。關于城投主體篩選邏輯，可參考2022年初發(fā)布的報告《3131家城投發(fā)債主體全梳理》，其中股權結構、公司定位和主營業(yè)務范圍以及公司財務報表是三個研判“真?zhèn)巍背峭兜暮诵年P注點。
2023Q1首發(fā)債城投主體有何特點？
1、區(qū)域分布：蘇浙首發(fā)債城投主體數(shù)量和存量債余額全國領先，鄂皖川豫湘等中部省份次之；地市上，揚州、杭州、武漢、成都和寧波首發(fā)債城投主體和存量債券余額較多。
2、級別分布：主體評級上，首發(fā)城投債主體以AA+和AA級為主，存量債余額合計占比84%；行政層級上，以區(qū)縣級主體為主，存量債余額占比58%。
3、公益屬性分布：14家主體公益屬性偏強，存量債券余額共計90億元，值得關注。由于42家首發(fā)債城投主體暫無相關財務數(shù)據(jù)，無法判斷其公益屬性情況，后續(xù)待2022年報出爐后，我們會進行更新。
4、業(yè)務類型分布：首發(fā)主體多以傳統(tǒng)城投、綜合類城投和國資運營類為主。
風險提示：城投主體數(shù)據(jù)的來源和統(tǒng)計口徑可能存在一定差別。
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