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公司發(fā)布年報(bào)，2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入205.7億元，同比增長(zhǎng)17.7%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)32.3億，同比增長(zhǎng)16.6%，其中Q4實(shí)現(xiàn)收入和歸母凈利潤(rùn)51.95億和7.8億，同比增長(zhǎng)7.45%和1.5%。年報(bào)擬10派12元。
　　 ASP提升顯著，運(yùn)動(dòng)休閑鞋品類(lèi)引領(lǐng)增長(zhǎng)。1）分量?jī)r(jià)來(lái)看，2022年實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)量2.21億雙，同比增長(zhǎng)4.65%，ASP為93.21元，同比提升12.5%，估算美元口徑均價(jià)同比提升7%+，主要系客戶(hù)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化所致。2）分品類(lèi)來(lái)看：運(yùn)動(dòng)休閑鞋/戶(hù)外靴鞋/運(yùn)動(dòng)涼鞋+拖鞋及其他分別實(shí)現(xiàn)收入184.8億/10.4億/10.1億，同比分別+30.0%/-34.5%/-38.5%。3）分地區(qū)看，美國(guó)/歐洲/其他國(guó)家分別實(shí)現(xiàn)收入173.2/28.1/3.95億元，同比分別+13.97%/+37.22%/110.16%。4）分品牌看，公司前五大客戶(hù)銷(xiāo)售額分別為79.2/39.6/34.1/22.3/12.5億元，占期末銷(xiāo)售額的38.5%/19.2%/16.6%/10.8%/6.1%，公司與頭部客戶(hù)合作穩(wěn)固。
　　毛利率略有下滑，全年盈利能力保持穩(wěn)定。1）公司全年毛利率為25.9%，同比1.4pct，實(shí)現(xiàn)領(lǐng)先同行表現(xiàn)。2）公司期間費(fèi)用率基本持平，2022全年為5.23%（-0.15pct），其中銷(xiāo)售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為0.38%/3.75%/1.41%，同比分別+0.01/-0.18/+0.07pct。3）公司凈利率為15.69%，同比-0.15pct，公司保持穩(wěn)定的盈利能力。
　　 2023年1月，公司完成收購(gòu)英雄心100%股權(quán)（新增1,000萬(wàn)雙產(chǎn)能），同時(shí)2023年還將有印尼和越南的2-3家新工廠逐步投產(chǎn)，產(chǎn)能有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步擴(kuò)張。我們認(rèn)為待下游品牌方需求恢復(fù)后，公司有能力迅速承接額外訂單，實(shí)現(xiàn)市占率的快速提升。
　　總體來(lái)看，行業(yè)層面歐美需求減弱+下游品牌去庫(kù)存，預(yù)計(jì)2023年訂單表現(xiàn)將呈現(xiàn)前低后高趨勢(shì)。公司作為全球運(yùn)動(dòng)鞋代工領(lǐng)軍企業(yè)，與核心客戶(hù)綁定深入，Reebok等新客戶(hù)2023年起也將開(kāi)始貢獻(xiàn)增量，看好公司穿越行業(yè)周期的能力及增長(zhǎng)韌性。