>> 華泰證券-高頻到日度：華泰獨(dú)家出口監(jiān)測指標(biāo)-230423
| 上傳日期： |
2023/4/24 |
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| 899KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
易峘 |
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近期，3月出口超預(yù)期回升引起市場關(guān)注。一方面，出口大幅超預(yù)期后市場對總需求的增長預(yù)期也相應(yīng)有所上調(diào)，但另一方面，由于數(shù)據(jù)和市場預(yù)期的偏離度較大，市場難免對數(shù)據(jù)質(zhì)量和持續(xù)性有一定的分歧。近兩周，華泰宏觀就出口產(chǎn)業(yè)鏈的短期表現(xiàn)以及長期分析、展望推出了一系列的報告（參見《3月出口大超預(yù)期意味著什么？》，2023/4/13；《中國出口產(chǎn)業(yè)鏈的升級與重塑》，2023/4/16）。雖然一些相關(guān)的分歧只能交給時間去驗證，但是，從數(shù)據(jù)發(fā)布前我們對義烏指數(shù)的觀察、以及一些高頻指標(biāo)的監(jiān)測來看，3月出口超預(yù)期并非完全沒有先兆。這里，我們就以華泰出口需求日度指數(shù)（HDET）的形式向大家正式介紹我們的這套獨(dú)家出口“監(jiān)測雷達(dá)系統(tǒng)”。希望能幫助投資者更早把握數(shù)據(jù)動向。值得一提的是，我們的監(jiān)測系統(tǒng)指向4月出口增長可能保持“韌性”、繼3月強(qiáng)勁回升后保持較好勢頭。
1.正式推出華泰出口需求日度指數(shù)（Huatai Daily Export Tracker, HDET）
華泰出口需求日度指數(shù)(Huatai Daily Export Tracker, HDET)有三大亮點：
1)發(fā)布時間早。HDET在T+1個工作日即可發(fā)布。相比次月上旬發(fā)布的海關(guān)出口數(shù)據(jù)，HDET提前5周以上，可以幫助投資者實時調(diào)校預(yù)期。
2) HDET采用的數(shù)據(jù)新穎、獨(dú)特、前瞻，對出口增速拐點及變化幅度均有較好的擬合效果，有助于更早地預(yù)測出口增長的區(qū)間。4月1-22日HDET日均同比漲17.6%，較3月的17.5%微升。數(shù)據(jù)來自億海藍(lán)，基于AIS提供的底層船舶數(shù)據(jù)生成每日港口統(tǒng)計數(shù)據(jù)，其中，我們回測了不同維度反映外貿(mào)活躍度的指標(biāo)，在眾多指標(biāo)中進(jìn)行“海選”，最終選取了與出口相關(guān)性最高的到港船舶數(shù)量、在港停泊時間等指標(biāo)，用于實時追蹤港口活動所指示的外貿(mào)活動環(huán)境和運(yùn)輸量變化——理論上，船舶數(shù)量越多、停泊時間越短，代表外貿(mào)需求越活躍。
3)同時推薦華泰擬合日度PPI。HDET合成了上述出口數(shù)量相關(guān)指標(biāo)和我們自身經(jīng)過大量回測擬合的日度PPI，形成出口金額的日度監(jiān)測指數(shù)。
值得一提的是，華泰宏觀擬合的日度PPI由10余個日度高頻價格指標(biāo)對其進(jìn)行擬合，效果尚佳、且也比次月公布的官方PPI提前一個月有余，對預(yù)測經(jīng)濟(jì)活躍度和企業(yè)盈利也有先行指標(biāo)意義。
2.同時推薦義烏指數(shù)和其他周度、月度指標(biāo)追蹤出口形勢變化
除了日度追蹤的指數(shù)外，義烏景氣指數(shù)雖然是月度發(fā)布，但其發(fā)布時間為每月1日，較統(tǒng)計局發(fā)布的出口數(shù)據(jù)提前一周有余，且涵蓋的信息量更豐富，不僅涵蓋義烏小商品市場的綜合景氣狀況，還有分項統(tǒng)計了銷售及客流情況、商戶盈利狀況以及商戶對未來市場趨勢的信心程度等。同時，義烏指數(shù)中還能觀察到分品類價格變動（周度），外商入住的數(shù)量及國別分布（不定期）等多維度信息（有關(guān)義烏指數(shù)的詳細(xì)介紹，請參見《義烏指數(shù)回升是否預(yù)示外貿(mào)回暖？》，2023/4/9）。我們將密切監(jiān)測5月1日后發(fā)布的義烏指數(shù)來驗證HDET“劇透”的4月出口景氣度走勢。
此外，周度集裝箱運(yùn)價指數(shù)也能在一定程度上反映外貿(mào)需求的回暖。今年3月來運(yùn)價指數(shù)環(huán)比降幅收窄，4月以來價格環(huán)比大幅回升。但值得注意的是，周度集裝箱運(yùn)價同時受集裝箱供給和需求兩項因素的影響，有一定的局限。
風(fēng)險提示：外需下行超預(yù)期，運(yùn)價下行超預(yù)期。
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