>> 開源證券-新和成(002001)公司信息更新報告：營養(yǎng)品板塊靜待復(fù)蘇，新項(xiàng)目接力助成長-230424
| 上傳日期： |
2023/4/24 |
大小： |
1114KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
金益騰 |
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2022年業(yè)績符合預(yù)期，2023Q1業(yè)績環(huán)比改善，維持“買入”評級
2022年，公司實(shí)現(xiàn)營收159.3億元，同比+6.82%；歸母凈利潤36.2億元，同比-16.89%，扣非凈利潤35.9億元，同比-14.19%；其中Q4實(shí)現(xiàn)營收40.2億元，同比-6.49%、環(huán)比+8.90%；歸母凈利潤6.1億元，同比-36.80%、環(huán)比-23.58%；扣非凈利潤6.6億元，同比-30.34%、環(huán)比-20.89%，業(yè)績符合預(yù)期。2023Q1，公司實(shí)現(xiàn)營收36.1億元，同比-16.15%、環(huán)比-10.23%；歸母凈利潤6.43億元，同比-46.55%、環(huán)比+5.57%；扣非凈利潤5.86億元，同比-48.68%、環(huán)比-11.06%，業(yè)績環(huán)比小幅改善?；诠緺I養(yǎng)品業(yè)務(wù)產(chǎn)銷情況等因素，我們下調(diào)2023-2024年、新增2025年盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤為39.34（-15.82）、44.52（-12.65）、53.77億元，對應(yīng)EPS為1.27（-0.51）、1.44（-0.41）、1.74元/股，當(dāng)前股價對應(yīng)2023-2025年P(guān)E為13.5、11.9、9.9倍。我們看好公司堅(jiān)持“化工+”和“生物+”戰(zhàn)略主航道，堅(jiān)持創(chuàng)新驅(qū)動，維持“買入”評級。
VA價格下跌及資產(chǎn)減值影響2022年業(yè)績，2023Q1營養(yǎng)品價格延續(xù)跌勢
據(jù)Wind數(shù)據(jù),2022年VA/VE/蛋氨酸均價分別為159.5/84.9/20.3元/千克，同比-49.5%/+6.1%/ +1.3%；其中2022Q4均價分別為98.4/81.3/20.1元/千克。2022年，公司營養(yǎng)品、香精香料、新材料分別實(shí)現(xiàn)營收109.52/29.67/11.66億元，同比分別-1.94%/+32.04%/+33.42%；毛利率分別為36.59%/48.97%/22.65%，同比分別-10.47/+7.06/-9.57pcts。公司2022年銷售毛利率、凈利率分別為36.94%/22.83%，同比分別-7.56/-6.50pcts，其中Q4銷售毛利率、凈利率分別為34.12%/15.27%，環(huán)比分別+0.48/-6.38pcts，Q4毛利率環(huán)比改善而凈利率環(huán)比下跌主要是因?yàn)镼4計(jì)提資產(chǎn)減值1.51億元、信用減值0.25億元且因資產(chǎn)報廢損失產(chǎn)生營業(yè)外支出0.77億元。2023Q1，VA/VE/蛋氨酸均價分別為90.0/74.8/18.0元/千克，同比分別-62.2%/-15.0%/-11.9%，環(huán)比分別-8.5%/-8.0%/-10.8%，公司銷售毛利率、凈利率分別為31.69%、17.91%，同比分別-9.86/-10.13pcts，環(huán)比分別-2.43/+2.64pcts。
風(fēng)險提示：項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期、營養(yǎng)品價格延續(xù)跌勢、匯率大幅波動等。
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