>> 興業(yè)證券-億田智能(300911)Q4營收短期承壓，擬發(fā)可轉(zhuǎn)債擴充產(chǎn)能強化品宣-230424
| 上傳日期： |
2023/4/24 |
大小： |
978KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
顏曉晴,蘇子杰 |
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事件：公司發(fā)布2022年報及公開發(fā)行可轉(zhuǎn)債議案。2022年公司營收12.76億元，同比+3.75%；歸母凈利潤2.10億元，同比+0.08%；毛利率為46.62%，同比+1.89pct；歸母凈利率為16.44%，同比-0.60pct。22Q4營收3.13億元，同比-25.58%；歸母凈利潤0.49億元，同比-9.75%；毛利率為45.24%，同比+1.28pct；歸母凈利率為15.56%，同比+2.73pct。公司擬向不特定對象發(fā)行可轉(zhuǎn)債，募集資金總額不超過5.2億元，募集資金用于產(chǎn)能擴建及品牌推廣。
行業(yè)短期承壓，Q4營收增速放緩，渠道持續(xù)擴張，電商增速亮眼。疫情影響集成灶生產(chǎn)及安裝，部分需求延后，導(dǎo)致22Q4行業(yè)整體承壓，公司營收亦有所放緩。公司持續(xù)推進多元渠道拓展，電商引領(lǐng)增長。分渠道，2022年公司經(jīng)銷/直銷收入分別同比-0.16%/+39.58%至10.84/1.92億元，直銷占比同比+3.86pct至15%。子公司億田電商營收7億元，同比+27.52%。ToC端來看，天貓+京東平臺成交總額同比+17.29%至8.16億元。
成本下行+結(jié)構(gòu)優(yōu)化，Q4盈利能力改善。原材料降本紅利疊加產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，22Q4毛利率延續(xù)改善。22Q4公司銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別同比+9.54/-2.96/-1.67/-4.15pct至28.60%/1.95%/3.76%/-1.47%。銷售費用率大幅提升主因廣告營銷投放力度加大及營收增速放緩攤薄效應(yīng)減弱，財務(wù)費用率優(yōu)化主因利息收入增加。毛利率繼續(xù)提升疊加期間費用率整體穩(wěn)定，Q4歸母凈利率同比增幅轉(zhuǎn)正，全年維持同比微降。
擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債，加大產(chǎn)能擴建及品牌推廣力度。公司擬公開發(fā)行可轉(zhuǎn)債，募集資金總額不超過5.2億元，用于產(chǎn)能擴建與品牌推廣。其中，環(huán)保集成灶產(chǎn)業(yè)園（二期）項目擬投資3.89億元用于新增7萬套/年集成灶、4萬套/年集成水槽和2萬套/年集成洗碗機產(chǎn)能，品牌推廣與建設(shè)項目擬投資1.5億元。
盈利預(yù)測與評級：調(diào)整公司2023-2025年EPS預(yù)測分別為2.37、2.77、3.14元，4月21日股價對應(yīng)PE分別為17.2/14.7/12.9倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：地產(chǎn)銷售復(fù)蘇不及預(yù)期，原材料成本上漲，行業(yè)競爭加劇。
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