>> 國泰君安-紡織服裝行業(yè)周報：品牌端首推商務(wù)男裝，重視家紡需求釋放-230423
| 上傳日期： |
2023/4/24 |
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| 1746KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張愛寧 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
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本報告導(dǎo)讀：
2023年3月服裝、鞋帽、針紡織品類零售額同比增長17.7%，服裝消費持續(xù)復(fù)蘇，商務(wù)男裝表現(xiàn)最優(yōu)；Q2家紡婚慶需求有望加速釋放，加盟商補庫在即。
摘要：
投資建議：1）品牌服飾：復(fù)蘇持續(xù)，首選商務(wù)男裝。2023年至今服裝消費持續(xù)復(fù)蘇，商務(wù)男裝表現(xiàn)最優(yōu)，4月進(jìn)入低基數(shù)后加速修復(fù)，繼續(xù)推薦終端流水增長強勁的男裝品牌報喜鳥（2023年13X）、比音勒芬（2023年20X）、海瀾之家（2023年11X）。此外，部分品牌通過降本增效實現(xiàn)業(yè)績增長，推薦組織變革的大眾服飾太平鳥（2023年15X），受益標(biāo)的錦泓集團。2）家紡：婚慶需求有望釋放，加盟商補庫在即。Q1家紡需求表現(xiàn)平淡，我們預(yù)計Q2將加速恢復(fù)，五一假期是家紡婚慶需求的重要觀測時點之一，預(yù)計有望出現(xiàn)爆發(fā)式增長。同時目前加盟商庫存處于歷史中樞偏低水平，若后續(xù)銷售流水改善，加盟商有望積極補貨，推薦低估值高分紅的家紡龍頭羅萊生活（2023年14X，股息率5%），受益標(biāo)的富安娜（2023年10X，股息率7%）。3）制造：基本面拐點將現(xiàn)，期待龍頭訂單改善。紡織產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)歷了接近一年的去庫周期，至暗時刻已過，近期內(nèi)需訂單有所改善，但外需訂單仍有壓力，預(yù)計有望于2023Q3迎來拐點。龍頭公司估值大幅回調(diào)，目前已接近歷史低位，重視制造龍頭的投資機會，推薦標(biāo)的華利集團、偉星股份、臺華新材等。
行業(yè)新聞：1）3月服裝零售表現(xiàn)亮眼。3月服裝、鞋帽、針紡織品類零售額為1164億，同比增長17.7%，表現(xiàn)亮眼。2）寶成計劃在印度建設(shè)工廠。全球最大的運動鞋代工企業(yè)中國臺灣寶成集團計劃投資230.2億盧比（約合19.32億元人民幣）在印度當(dāng)?shù)亟ㄔO(shè)工廠。
行情回顧：4月17日-4月21日滬深300指數(shù)、上證綜指、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分別下跌1.45%、下跌1.11%、下跌2.96%、下跌3.58%，SW紡織制造、SW紡織服裝、服裝家紡板塊分別下跌2.63%、下跌2.22%、下跌1.33%。A股紡織制造漲幅第一為開潤股份（5.85%），服裝家紡漲幅第一為羅萊生活（9.74%）。4月17日-4月21日恒生非必須性消費業(yè)指數(shù)下跌2.28%、紡織服裝HK（中信）下跌7.50%、恒生指數(shù)下跌1.78%，H股紡服漲幅第一為晶苑國際（7.27%）。
風(fēng)險因素：疫情反復(fù)程度超預(yù)期，全球通脹的風(fēng)險
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