久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)：
　　公司線下持續(xù)享受換商紅利，門店不斷改造升級(jí)，多渠道拓展并進(jìn)，后續(xù)銷售端有望實(shí)現(xiàn)增速高位回升。考慮到行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)激烈，我們下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2024年EPS為2.25/2.58元（原值：2.92/3.50元），同比+15%/+15%，并新增2025年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2025年EPS為2.94元，同比+14%?？紤]到地產(chǎn)政策拉動(dòng)下廚電板塊估值有所修復(fù)且公司治理改善趨勢(shì)顯著，參考同行業(yè)公司，給予公司2023年20x PE，維持目標(biāo)價(jià)46元，當(dāng)前股價(jià)距離目標(biāo)價(jià)有13%的空間，因此下調(diào)至“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)。
　　業(yè)績(jī)簡(jiǎn)述：公司2022年?duì)I收12.76億元（+4%），業(yè)績(jī)2.1億元（+0.1%）；Q4營(yíng)收3.13億元（-26%），業(yè)績(jī)0.49億元（-10%）。
　　全年收入增速優(yōu)于行業(yè)整體，Q4業(yè)績(jī)略低預(yù)期。線下渠道，幫扶育優(yōu)，健商換商，2022年經(jīng)銷收入持平。同時(shí)推進(jìn)線上線下“同款同傭”策略，天貓+京東合計(jì)實(shí)現(xiàn)銷額8.2億元，同比+17%。Q4維度看，疫情政策優(yōu)化后，短期物流受阻，安裝屬性較強(qiáng)的集成灶影響較大，使得Q4整體收入端低于預(yù)期。業(yè)績(jī)層面，2022 Q4毛利率同比+1.28pct，凈利率同比+2.73pct。疫情影響、地產(chǎn)下行等背景下，毛利率逆勢(shì)提升，顯示出公司強(qiáng)大的產(chǎn)品力及成本管控能力。展望2023年，行業(yè)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)邊際好轉(zhuǎn)跡象，后續(xù)隨著治理持續(xù)優(yōu)化，經(jīng)銷商升級(jí)推進(jìn)，家裝、KA、工程渠道拓展，收入有望持續(xù)增長(zhǎng)。
　　公司發(fā)布可轉(zhuǎn)債預(yù)案，輔助產(chǎn)能擴(kuò)充及品牌能力構(gòu)建。募集資金總額不超5.2億元，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)新增7萬(wàn)套/年集成灶、4萬(wàn)套/年集成水槽和2萬(wàn)套/年集成洗碗機(jī)產(chǎn)能。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。