>> 方正證券-納芯微(688052)隔離驅(qū)動優(yōu)勢領(lǐng)先，發(fā)力汽車新能源-230424
| 上傳日期： |
2023/4/25 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
吳文吉 |
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事件：2023年4月24日，公司發(fā)布2023年一季度報告，2023年一季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.7億元，同比增加38.87%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為0.02億元，同比下降98.14%。
隔離驅(qū)動銷售亮眼，股權(quán)激勵影響凈利潤。2023年公司應(yīng)用于磁傳感器、電源管理產(chǎn)品的隔離驅(qū)動營收大幅增長，其他品類產(chǎn)品穩(wěn)步增長；受2022年度實施限制性股票激勵計劃影響，股權(quán)支付費用大幅增加，致使歸母凈利潤同比下降98.14%，若剔除股份支付費用的影響，本期歸母凈利潤為1億元，同比增長15.98%。
核心技術(shù)儲備豐富。傳感器方面，公司MEMS壓力傳感器可實現(xiàn)寬溫度范圍下（-40℃~125℃）的微低壓壓力檢測（-100kPa到400kPa），并推出高精度、具有共模磁場抑制的磁角度傳感器，實現(xiàn)-40°C~125°C環(huán)境下360°旋轉(zhuǎn)角度精準(zhǔn)測量，廣泛應(yīng)用于汽車的方向盤轉(zhuǎn)角、閥門開度檢測等場景，車規(guī)線性磁傳感器并進入試量產(chǎn)階段；信號鏈產(chǎn)品方面，推出高精度、低功耗串聯(lián)型電壓基準(zhǔn)，被廣泛應(yīng)用于光伏、數(shù)字電源、充電樁等領(lǐng)域，首款車規(guī)嵌入式電機智能執(zhí)行器，實現(xiàn)在車規(guī)MCU芯片領(lǐng)域技術(shù)上的新突破；電源管理方面，持續(xù)擴充MOSFET、IGBT柵極驅(qū)動產(chǎn)品，同時針對SiC、GaN等新型功率器件，陸續(xù)推出隔離驅(qū)動、非隔離驅(qū)動新品，LED線性車燈驅(qū)動已持續(xù)量產(chǎn)中，廣泛應(yīng)用于汽車尾燈和汽車車內(nèi)照明，車規(guī)LDO供電電源等產(chǎn)品已完成客戶驗證導(dǎo)入，持續(xù)量產(chǎn)中。
圍繞應(yīng)用，深耕汽車新能源領(lǐng)域。公司大力投入汽車電子，2022年汽車電子領(lǐng)域收入占比23.13%，同比上升13%，電源管理方面實現(xiàn)首款高壓LDO芯片產(chǎn)品及車規(guī)級智能低邊開關(guān)的量產(chǎn)，并推出車規(guī)CAN/LIN接口芯片量產(chǎn)，除AEC-Q100認(rèn)證方面，車規(guī)級芯片從產(chǎn)品定義開發(fā)到晶圓封裝交付都嚴(yán)格遵循車規(guī)流程和車規(guī)管控體系；光伏儲能領(lǐng)域，22年實現(xiàn)收入占比22.85%，產(chǎn)品類型從隔離器系列拓展到柵極驅(qū)動、磁電流傳感器、通用信號鏈、電源管理等多產(chǎn)品品類，主要應(yīng)用于光伏逆變器/儲能變流器、光伏陣列/優(yōu)化器、儲能電池/BMS等，目前已與光伏儲能領(lǐng)域頭部客戶展開合作，光伏儲能領(lǐng)域客戶數(shù)量和市場份額呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢。
盈利預(yù)測：預(yù)計公司2023-2025年營收22.0/29.1/36.0億元，歸母凈利潤2.9/5.1/7.0億元，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：（1）新能源汽車需求不及預(yù)期；（2）客戶導(dǎo)入節(jié)奏放緩；（3）盈利預(yù)測的不可實現(xiàn)性和估值方法的不適用性。
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