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投資要點
　　餐飲消費大幅回升，限上企業(yè)領先市場。3月社零餐飲收入3707億元，同比增速為26.3%（增速環(huán)比2月+17.1pct），高于社零同比增速總體水平（10.6%）。其中3月限額以上單位餐飲收入同比增速37.2%，優(yōu)于整體。2023年1-3月餐飲收入1.21萬億，約為2019年同期114%。餐飲一季度表現(xiàn)亮眼，復蘇態(tài)勢向好，市場主體信心快速回暖。
　　海底撈：3月恢復程度環(huán)比上升。整體翻臺率：3月約為2月的91%，預計同比恢復至129%（恢復程度環(huán)比+35pct）。整體翻臺率環(huán)比略有下降，主要因為3月缺少節(jié)假日影響，且屬于火鍋消費較淡的月份。同店翻臺率：表現(xiàn)好于整體，預計約為2月份同店環(huán)比的92%。與1-2月相比，一線城市翻臺率上升較為顯著。
　　九毛九：同比恢復勢頭強，對比疫情前仍有向上空間。太二酸菜魚：我們預計3月同店恢復至2019年3月的80%，翻臺4.1次。同比2019年3月下降主要是當時處于逐月環(huán)比上升的品牌勢能期。3月日均銷收入約為1-2月的89%，主要系3月進入淡季后商場人流下降所致。九毛九面館：3月同店預計恢復至2019年3月的76%，翻臺2.6次。
　　呷哺呷哺：3月同店同比恢復亮眼，環(huán)比逆勢上升。呷哺呷哺：我們預計3月同店同比恢復至131%（恢復程度環(huán)比+24pct），恢復至2019年3月的86%。湊湊：我們預計3月同店同比恢復至134%（恢復程度環(huán)比+44pct），恢復至2019年3月的74%。
　　海倫司：整體日銷環(huán)比略有下降，同店日銷穩(wěn)健恢復。營業(yè)門店整體日銷：3月營業(yè)門店整體日銷約0.9萬，其中2月已營業(yè)門店的整體日銷約1萬。3月環(huán)比下降主要系甲流、天氣波動等短期因素影響；3月末，門店整體日銷已穩(wěn)步回升。同店層面：預計3月同店日均營業(yè)額恢復至22年（574家）同期的104%、19年（80家）同期的90%。
　　奈雪的茶：單量高速增長驅動店效全面回暖。同店平均店效：預計恢復到去年同期約115%，平均訂單量為去年同期的約130%；客單價為33.0元，同比恢復到約90%。同店3月環(huán)比降幅在個位數(shù)，可比口徑下較2021年恢復程度約80-85%。3月31日，公司發(fā)布全年業(yè)績，將開店指引上調至600家，并做出全年不小于5%的凈利潤率指引。
　　喜茶：整體恢復迅速，下沉市場表現(xiàn)強勁。訂單量：3月一線/二線/三線及以下城市訂單量分別為504.7萬單/632.0萬單/179.4萬單，環(huán)比+12.5%/+11.4%/+38.7%，同比+51.7%/+57.7%/+290.0%。在營門店：一線/二線/三線及以下城市在營門店分別為332家/460家/142家，環(huán)比+2家/+22家/+43家，同比去年-35家/+1家/+97家。
　　Mannner：訂單量大幅上漲，門店穩(wěn)步擴張。訂單量：3月一線/二線城市訂單量分別為290.2萬單/44.9萬單，環(huán)比+25.6%/+29.4%，同比+105%/+254%；在營門店：3月一線/二線城市在營門店分別為534家/90家，環(huán)比+18家/+11家，同比+190家/+66家。
　　Tims：一二線城市增速高于三線城市。訂單量：3月一線/二線/三線及以下城市訂單量分別為244.3萬單/165.8萬單/5.9萬單，環(huán)比+20.5%/+21.0%/-9.2%，同比+94%/+125%/+2358%(低基數(shù)效應顯著)。在營門店：3月一線/二線/三線及以下城市在營門店分別為337家/273家/15家，環(huán)比+4家/持平/持平，同比+73家/+124家/+11家。
　　投資建議：3月為傳統(tǒng)餐飲淡季，數(shù)據(jù)環(huán)比1-2月下行是歷年正?，F(xiàn)象，今年疊加甲流影響，3月上旬高頻數(shù)據(jù)顯波動，但3月末逐步回穩(wěn)。展望全年，行業(yè)景氣度上行和基本面持續(xù)回暖趨勢明確。2023年3月5日政府工作報告再次強調著力擴大國內需求，把恢復和擴大消費擺在優(yōu)先位置。隨著消費場景快速修復，餐飲企業(yè)單店模型成本精進疊加收入端持續(xù)增長，業(yè)績彈性凸顯。同時，疫后行業(yè)景氣度逐步提升下品牌重啟擴張周期，集中度進一步提升，頭部企業(yè)有望持續(xù)受益，估值向上修復，看好板塊中長線布局價值。推薦海底撈、海倫司、九毛九、奈雪的茶。建議關注呷哺呷哺、百勝中國-S。
　　風險提示：疫情反復；宏觀經(jīng)濟波動；行業(yè)競爭加劇風險；酒店公司經(jīng)營&擴張不及預期風險。