>> 華泰證券-完美世界(002624)高基數(shù)下Q1回落，關注《天龍2》表現(xiàn)-230424
| 上傳日期： |
2023/4/25 |
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| 820KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
朱珺,吳曉宇 |
| 下載權限： |
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Q1實現(xiàn)扣非歸母凈利2.04億元，關注《天龍2》表現(xiàn)，維持“買入”
完美世界23Q1實現(xiàn)收入19.04億元，同比下降10.55%，實現(xiàn)歸母凈利2.41億元，同比下降71.28%；扣非后凈利潤2.04億元，同比下降50.66%，均符合前期業(yè)績預告區(qū)間，主要因：1）22Q1公司出售海外子公司形成較高非經(jīng)常性收益4.26億元；2）《幻塔》手游21年末上線，業(yè)績貢獻主要集中于22Q1釋放從而形成較高基數(shù)。我們維持預計公司2023-2025年歸母凈利分別為15.72/18.08/20.57億元?？杀裙?3年Wind一致預期PE均值為22倍，考慮公司AIGC探索積極推進，給予23年32倍PE，目標價25.92元，維持“買入”評級。
23年在運營產(chǎn)品持續(xù)貢獻穩(wěn)定收益，《天龍2》公測表現(xiàn)不俗貢獻值得期待
23Q1公司游戲業(yè)務實現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤2.78億元，同比下降37.58%，主要因《幻塔》前期貢獻較高基數(shù)，當下產(chǎn)品已進入成熟穩(wěn)定期，持續(xù)進行內(nèi)容迭代及運營體系優(yōu)化。此外，公司《夢幻新誅仙》《誅仙手游》《完美世界》《新笑傲江湖》等經(jīng)典產(chǎn)品通過內(nèi)容更新、立體營銷、精細化長線運營等方式延續(xù)穩(wěn)定表現(xiàn)，貢獻穩(wěn)定收益。公司參股企業(yè)研發(fā)、公司代理發(fā)行的經(jīng)典MMO手游《天龍八部2：飛龍戰(zhàn)天》于2023年4月14日開啟公測，據(jù)七麥數(shù)據(jù)，截至4月24日，產(chǎn)品仍位列中國大陸iOS游戲暢銷榜第8。后續(xù)儲備產(chǎn)品豐富，期待AIGC應用助力產(chǎn)品創(chuàng)新。
游戲經(jīng)典品類迭代&創(chuàng)新品類突破，影視聚焦精品內(nèi)容減量提質(zhì)、降本增效
公司當前儲備產(chǎn)品豐富，經(jīng)典品類多端產(chǎn)品《誅仙2》《代號：新世界》《神魔大陸2》以及端游產(chǎn)品《誅仙世界》《Perfect New World》等穩(wěn)步推進中，創(chuàng)新品類產(chǎn)品《一拳超人：世界》《百萬亞瑟王》《女神異聞錄：夜幕魅影》23Q1均已進行首輪測試，此外基于《靈籠》IP研發(fā)的多人開放世界項目以及基于自主原創(chuàng)IP研發(fā)的開放世界項目也在研發(fā)中。影視業(yè)務23年繼續(xù)聚焦精品內(nèi)容，23Q1公司出品的《星落凝成糖》《心想事成》等電視劇播出。此外，公司儲備的《云襄傳》《溫暖的甜蜜的》《許你歲月靜好》《特工任務》《燦爛！燦爛！》等十余部影視作品正在制作、發(fā)行、排播中。
核心產(chǎn)品穩(wěn)健，關注新品及出海表現(xiàn)，維持“買入”評級
公司立足既有優(yōu)勢，聚焦創(chuàng)新變革，以“經(jīng)典品類迭代升級+創(chuàng)新品類突破轉型”的思路雙線推進在研游戲，據(jù)年報公司目前已成立AI中心全面探索AIGC游戲行業(yè)應用。我們維持預計公司2023-2025年實現(xiàn)歸母凈利15.72/18.08/20.57億元，考慮公司AIGC探索積極推進有望更快落地，給予23年32倍PE，目標價25.92元，維持“買入”評級。
風險提示：行業(yè)政策變動、新品上線表現(xiàn)不及預期、出海推進不及預期。
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