>> 申萬宏源-關(guān)于增發(fā)調(diào)整轉(zhuǎn)股價的一點梳理：曾被忽視的雙刃劍-230424
| 上傳日期： |
2023/4/25 |
大?。?/td>
| 741KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
-- |
作者： |
朱嵐 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
本期投資提示：
細數(shù)可轉(zhuǎn)債及可交換債中涉及增發(fā)從而調(diào)整轉(zhuǎn)股價的具體條款，大致可以分為以下三類：
(1)增發(fā)調(diào)整轉(zhuǎn)股價且公式為：P = (0 +)/(1 + )，其中調(diào)整前轉(zhuǎn)股價格為0，每股增發(fā)新股率為，增發(fā)新股價格為。這類是目前絕大多數(shù)轉(zhuǎn)債及可交換債設(shè)置的轉(zhuǎn)股條款。此次引發(fā)高度關(guān)注的轉(zhuǎn)債即隸屬于此。將公式簡單變形后可得：P = 0(1 + /0 )/(1 + )，通過公式可以發(fā)現(xiàn)，上調(diào)轉(zhuǎn)股價主要由于/0遠遠大于1所致
(2)低于市價增發(fā)新股調(diào)整轉(zhuǎn)股價且公式為P = 0 ( + )/( + ), =/,其中：0為調(diào)整前的轉(zhuǎn)股/換股價格，為增發(fā)新股前公司普通股總股本數(shù)，為該次增發(fā)新股的新增股份數(shù)量，為該次增發(fā)新股價格，為該次增發(fā)新股的公告日（指已生效且不可撤銷的增發(fā)條款的公告）前一交易日普通股收盤價。同樣對公式簡單變形且繼續(xù)沿用代表每股增發(fā)新股率為可得：P = 0 (1 + /)/(1 + )。由于低于市價增發(fā)（即< ）才會觸發(fā)轉(zhuǎn)股條款，因而轉(zhuǎn)股/換股價格只會下修，目前設(shè)置這類轉(zhuǎn)股條款的極少，僅有17中油EB、18中油EB、18中原EB和寧行轉(zhuǎn)債（已退市，正股寧波銀行）
(3)未設(shè)置因增發(fā)調(diào)整轉(zhuǎn)股價的條款及公式，如可轉(zhuǎn)債內(nèi)有精測轉(zhuǎn)債(正股精測電子，2021年4月增發(fā))、嘉友轉(zhuǎn)債（已退市，正股嘉友國際，2021年12月增發(fā)）等，存續(xù)可交換債內(nèi)僅有G三峽EB1、G三峽EB2。
自2017年以來共有1763條（若同時出現(xiàn)多個調(diào)整因素視作1條）轉(zhuǎn)股價調(diào)整的記錄，其中增發(fā)（公開和非公開）和股權(quán)激勵的數(shù)據(jù)量分別為121條和234條，占比達6%和12%。調(diào)整幅度上，增發(fā)易出現(xiàn)大幅上調(diào)轉(zhuǎn)股價的狀況，上調(diào)變動幅度靠前的部分轉(zhuǎn)債有小康（18.93%）、天鐵（14.07%）、萬順（13.28%）以及新泉（9.35%），下調(diào)變動幅度靠前的部分轉(zhuǎn)債有華體（-9.44%）、德爾（-9.15%）、寶萊（-8.74%）和嘉元（-8.73%）。因股權(quán)激勵調(diào)整轉(zhuǎn)股價的幅度影響較小且通常下修轉(zhuǎn)股價格，變動幅度中位數(shù)在-0.19%。目前僅有6次上修轉(zhuǎn)股價的情況，且通常由于轉(zhuǎn)股價較低或者伴隨回購注銷等發(fā)生所致。
目前現(xiàn)有奧飛轉(zhuǎn)債已增發(fā)未上市，高測、福萊等9只已獲證監(jiān)會批文；明泰、世運等5只已獲發(fā)審委通過；已確定發(fā)行價格的有天鐵、高測等。重點關(guān)注潛在上調(diào)轉(zhuǎn)股價的標(biāo)的有恩捷轉(zhuǎn)債、天鐵轉(zhuǎn)債、明泰轉(zhuǎn)債、通光轉(zhuǎn)債。
風(fēng)險提示與聲明：本報告數(shù)據(jù)均來自公開信息，可能受分析樣本不同而產(chǎn)生一定偏差。本報告不涉及對未來走勢的預(yù)測。閱讀本報告時，投資者需結(jié)合自身風(fēng)險偏好及風(fēng)險承受能力，充分理解可轉(zhuǎn)債產(chǎn)品的波動、風(fēng)格、歷史業(yè)績、風(fēng)險等因素，對組合業(yè)績可能造成的影響。報告內(nèi)容僅供參考。
|
|
