>> 廣發(fā)證券-藥康生物(688046)海外業(yè)務表現(xiàn)亮眼，品系與產能持續(xù)拓展-230424
| 上傳日期： |
2023/4/25 |
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| 839KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
羅佳榮,孔令巖 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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公司發(fā)布2022年報：全年公司實現(xiàn)收入5.17億元（+31.17%，以下均為同比口徑）、歸母凈利潤1.65億元（+31.79%）、扣非歸母凈利潤1.02億元（+32.16%），其中第四季度公司實現(xiàn)收入1.3億元（+14.22%）、歸母凈利潤0.37億元（-7.58%）。
以功能藥效為主的海外業(yè)務高增長，國內商品化小鼠業(yè)務增速放緩。分業(yè)務看，22年商品化小鼠業(yè)務實現(xiàn)收入3.23億元（+27.58%），受下游客戶的投融資增速放緩影響，針對工業(yè)客戶的小鼠模型銷售增速預計有所放緩，針對科研客戶的斑點鼠等業(yè)務預計保持良好增長；功能藥效業(yè)務實現(xiàn)收入0.97億元（+81.51%），其中海外業(yè)務實現(xiàn)收入0.66億元（+ 166.24%），全年新拓展海外客戶超100家；定制繁育與模型定制業(yè)務分別實現(xiàn)收入0.65億元（+13.78%）、0.23億元（-5.22%）。
產能多點布局提升服務能力，新品系推出加強核心競爭力。目前，公司擁有江蘇南京、江蘇常州、廣東佛山、四川成都四個生產基地，北京與廣東二期項目在建中，預計23年建成投產進一步提升服務能力，公司正規(guī)劃在北美投建生產設施。公司功能藥效團隊拓展至208人（+126%），服務通量顯著提升。公司持續(xù)推進“斑點鼠”、“野化鼠”、“藥篩鼠”、“無菌鼠及悉生鼠”等多個研發(fā)項目，代謝疾病、免疫性疾病和神經疾病模型迅速擴充，全人源抗體小鼠NeoMabTM完成構建有望成為抗體藥物研發(fā)的重要發(fā)現(xiàn)技術平臺。
盈利預測與投資建議。我們預計公司2023年-2025年歸母凈利潤分別為2.15億元、2.77億元、3.52億元，考慮公司于模式動物行業(yè)中的地位與核心競爭力，給予公司2023年合理50XPE，對應公司合理價值約26.18元/股，給予“買入”評級。
風險提示。新產品研發(fā)風險、市場競爭加劇、海外市場拓展不及預期
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