>> 渤海證券-歐派家居(603833)2022年年報(bào)業(yè)績點(diǎn)評(píng)：22年各業(yè)務(wù)發(fā)展平穩(wěn)，23年大家居將再創(chuàng)高峰-230425
| 上傳日期： |
2023/4/25 |
大小： |
630KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
渤海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
袁藝博 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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事件：
公司公告2022年年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營收224.80億元，同比+9.97%，歸母凈利潤為26.88億元，同比+0.86%，EPS為4.41元，業(yè)績符合預(yù)期。
點(diǎn)評(píng)：
去年Q4公司業(yè)績?cè)鲩L良好，且盈利同比有所提升
去年Q4，公司實(shí)現(xiàn)營收62.11億元，同比增長2.83%，較Q3增速放緩3.19pct.。相比之下業(yè)績端表現(xiàn)更為亮眼，歸母凈利潤達(dá)到6.98億元，同比增長26.41%，扭轉(zhuǎn)了去年Q2和Q3的業(yè)績下滑趨勢。盈利方面，受益于公司在去年三季度末對(duì)產(chǎn)品的小幅提價(jià)，Q4毛利率和凈利率分別達(dá)到30.49%和11.19%，同比提升1.51pct.和2.06pct.。從全年維度看，公司綜合毛利率基本保持平穩(wěn)，同比僅下降0.01pct.。而在去年疫情反復(fù)的背景下，公司仍維持對(duì)廣告營銷費(fèi)用的投入，致使銷售費(fèi)用率同比增加0.69pct.，對(duì)凈利率水平造成一定影響。
各項(xiàng)業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健，深化整裝戰(zhàn)略發(fā)展
2022年，公司廚柜/衣柜/衛(wèi)浴/木門營收同比分別為-4.73%/19.34%/4.63%/8.85%，直營/經(jīng)銷/大宗收入同比分別為20.12%/12.13%/-4.85%（其中大宗業(yè)務(wù)Q4同比2.41%，較Q3增速提升0.85pct.）。在“搶份額、增單值”的核心經(jīng)營思路下，公司推進(jìn)柜門墻一體化、集成廚房模式、整合廚衛(wèi)營銷等，持續(xù)強(qiáng)化各業(yè)務(wù)、子品牌的品類融合能力。在整裝業(yè)務(wù)方面，公司立足歐派、鉑尼思雙品牌驅(qū)動(dòng)，助力裝企創(chuàng)新引流，提升運(yùn)營能力降本增效，攜手開辟整裝新藍(lán)海。同時(shí)，公司借助雙品牌產(chǎn)品與供應(yīng)鏈升級(jí)，強(qiáng)化裝企核心競爭力提升競爭壁壘。公司賦能零售體系轉(zhuǎn)型整裝賽道，2022年底，歐派零售大家居門店達(dá)到102家。公司通過與裝企合作、助力經(jīng)銷商轉(zhuǎn)型和自營等多舉措進(jìn)軍整裝業(yè)務(wù)，有利于市場份額的快速搶占，以及形成多元增長模式，通過打造“裝管家”模式、P9整裝銷售系統(tǒng)，解決消費(fèi)者痛點(diǎn)，強(qiáng)化項(xiàng)目監(jiān)管，并逐步標(biāo)準(zhǔn)化家裝設(shè)計(jì)與施工。今年，公司將持續(xù)推進(jìn)V8運(yùn)營系統(tǒng)和“經(jīng)營1+8”體系，全面賦能終端，優(yōu)化招商強(qiáng)化產(chǎn)品融合，并通過零售大家居的“1+N+X”渠道模式，擴(kuò)大獲客場景，進(jìn)一步深化整裝業(yè)務(wù)發(fā)展，助力業(yè)績?cè)鲩L。
信息化建設(shè)強(qiáng)化智能制造能力，高質(zhì)量發(fā)展基底深厚
去年內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)全品類設(shè)計(jì)生產(chǎn)打通，促使訂單流轉(zhuǎn)效率大幅提升，設(shè)計(jì)一次通過率超95%、免審率超85%。全面打造訂單精準(zhǔn)交付，專業(yè)化賦能終端，通過推進(jìn)直通發(fā)貨模式降低運(yùn)營成本，零售多品類（齊套）直通發(fā)貨率接近50%，準(zhǔn)點(diǎn)率近98%，工程直通發(fā)貨率超96%，準(zhǔn)點(diǎn)率超93%。同時(shí)，干倉配模式全國網(wǎng)絡(luò)服務(wù)能力已超50%，TIMS系統(tǒng)完成了干倉配業(yè)務(wù)的全覆蓋。今年內(nèi)，公司將繼續(xù)深化設(shè)計(jì)生產(chǎn)一體化，打造數(shù)字工廠云，進(jìn)一步提升工廠自動(dòng)化、智能化程度。未來，公司信息化建設(shè)將通過互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、AI、供應(yīng)鏈協(xié)同等創(chuàng)新技術(shù)手段為經(jīng)銷商拓展新型業(yè)態(tài)賦能。
盈利預(yù)測與投資建議
今年公司將持續(xù)推進(jìn)品類融合發(fā)展，進(jìn)一步推動(dòng)整裝定制業(yè)務(wù)發(fā)展，深化設(shè)計(jì)生產(chǎn)一體化，力爭收入與利潤雙雙實(shí)現(xiàn)10%-15%的增長。我們預(yù)測公司2023-2025年EPS分別為5.00/5.73/6.63元，對(duì)應(yīng)PE分別為23/20/18倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
疫情反復(fù)線下客流恢復(fù)不及預(yù)期；房地產(chǎn)行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期；整裝業(yè)務(wù)推進(jìn)不及預(yù)期；原材料價(jià)格波動(dòng)。
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