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事件概述公司22年實(shí)現(xiàn)收入31.28億元，同比-9.8%，歸母凈利潤2.14億元，同比-3.9%；其中22Q4實(shí)現(xiàn)收入15.98億元，同比+7.1%，歸母凈利潤2.89億元，同比+57.8%。公司23Q1實(shí)現(xiàn)收入6.79億元，同比+37.0%，歸母凈利潤0.06億元，實(shí)現(xiàn)扭虧。此外，公司發(fā)布股權(quán)激勵(lì)草案。
　　分析判斷:沖泡業(yè)務(wù)恢復(fù)性增長，即飲放量值得期待
　　去年因疫情擾動(dòng)，沖泡業(yè)務(wù)有所下滑。隨疫情防控完全放開，Q1已出現(xiàn)改善趨勢。此外公司打造凍檸茶、牛乳茶等瓶裝
　　即飲新品，市場反饋良好，Q1保持增長態(tài)勢。我們預(yù)計(jì)今年沖泡業(yè)務(wù)將實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長，即飲產(chǎn)品放量增長，業(yè)績表現(xiàn)值得
　　期待。
　　沖泡成本壓力緩解，利潤彈性逐步釋放
　　成本端來看，公司去年受制于成本高企，毛利率被壓制。
　　今年隨著包材、植脂末等主要原材料價(jià)格回落，成本壓力有望
　　緩解。費(fèi)用端來看，公司組建獨(dú)立即飲運(yùn)營團(tuán)隊(duì)，銷售管理更加專業(yè)化，費(fèi)用投放效率有望提升?？紤]到去年因疫情擾動(dòng)所
　　致費(fèi)用率波動(dòng)，今年費(fèi)用率整體水平有望保持穩(wěn)定，利潤彈性有望釋放。
　　股權(quán)激勵(lì)彰顯信心，未來成長可期公司宣布股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，目標(biāo)23/24/25年?duì)I收同比22年增幅不低于15%/35%/50%，并在個(gè)人層面提出業(yè)績考核要求。我們認(rèn)為公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃將激發(fā)公司員工積極性，同
　　時(shí)彰顯公司中長期發(fā)展信心，未來發(fā)展值得期待。
　　投資建議
　　基于公司最新披露財(cái)報(bào)，我們預(yù)測2023-2025年公司總營收為39.25/46.21/51.71億元，預(yù)測2023-2025年EPS分別0.70/0.89/1.04元，對應(yīng)4月25日收盤價(jià)20.71元，PE分別為30/23/20倍，首次覆蓋給予“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示成本壓力緩解不及預(yù)期，新品推廣不及預(yù)期，疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)