久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：公司發(fā)布2022年年度報(bào)告，全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.76億元，同比+3.75%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.10億元，同比+0.08%；擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利6.00元（含稅）。
　　點(diǎn)評：
　　全年收入穩(wěn)健增長，Q4單季業(yè)績降幅環(huán)比收窄。根據(jù)公司公告，2022年公司集成灶收入達(dá)11.62億元，同比+3.21%；根據(jù)奧維云網(wǎng)，2022年我國集成灶零售量290萬臺，同比-4.5%；零售額259億元，同比+1.2%，在集成灶行業(yè)全年承壓的背景下，公司集成灶業(yè)務(wù)依舊實(shí)現(xiàn)了優(yōu)于行業(yè)的增長。分季度來看，2022Q4/2023Q1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.52/3.13億元，同比分別+14.49%/-25.58%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.50/0.49億元，同比分別-22.07%/-9.75%，四季度公司業(yè)績降幅有明顯收窄，展望后續(xù)，我們認(rèn)為隨疫后需求回暖公司業(yè)績有望逐季改善。
　　2022年公司毛利率提升，凈利率小幅承壓。2022年公司毛利率同比+1.88pct至46.62%，其中經(jīng)銷/直營渠道毛利率分別+1.34pct/+2.63pct至45.63%/52.25%，集成灶產(chǎn)品毛利率同比+1.45pct至48.39%，受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善及直營渠道占比提升，公司毛利率有所改善。2022年公司銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別+3.10pct/+0.28pct/+0.22pct/-0.66pct至22.35%/3.72%/4.71%/-1.59%，銷售費(fèi)用率上漲主要系公司年內(nèi)加大品牌營銷推廣所致，綜合影響全年凈利率同比-0.60pct至16.44%。單季看，2022Q4公司毛利率/凈利率同比分別+1.28pct/2.73pct，盈利能力改善。
　　線上線下齊頭并進(jìn)，新興渠道拓展有望帶來新增量。公司加強(qiáng)電商平臺布局，2022年主要電商平臺GMV達(dá)8.16億元，同比+17.29%，公司在電商平臺持續(xù)發(fā)力。線下渠道中，公司不斷強(qiáng)化新興渠道建設(shè)（KA/家裝/工程渠道）與下沉市場拓展，截至2022年底公司共擁有1500多家經(jīng)銷商，4800多家下沉渠道網(wǎng)點(diǎn)及經(jīng)銷商專賣店，合作裝企達(dá)8000多家，未來伴隨全渠道加速協(xié)同發(fā)展，公司渠道效率有望持續(xù)提升。
　　投資建議：看好疫后復(fù)蘇集成灶需求回暖，全渠道布局有望支撐盈利提升，維持“買入”評級。我們微調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤分別為2.58/3.09/3.61億元（原2023-2024年預(yù)測值為2.72/3.22億元），對應(yīng)當(dāng)前市值PE分別為17/14/12倍，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新品開發(fā)不及預(yù)期，國內(nèi)疫情反復(fù)，原料價(jià)格上漲等。