>> 東方證券-康辰藥業(yè)(603590)22年報&1Q23點評：蘇靈恢復(fù)快速增長，創(chuàng)新藥管線未來可期-230426
| 上傳日期： |
2023/4/26 |
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| 345KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉恩陽 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司22全年實現(xiàn)收入8.67億元（+7.03%）；實現(xiàn)歸母凈利潤1.01億元（-31.42%）。業(yè)績短期承壓主要系疫情擾動影響核心品種銷售，以及期間費用有所增長。公司23Q1實現(xiàn)收入1.65億元（+5.71%），實現(xiàn)歸母凈利潤2566.87萬元（ -44.72%），實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2270.94萬元（+229.85%），Q1扣非利潤端恢復(fù)顯著，主要由于蘇靈收入增長、投資收益及金草片轉(zhuǎn)讓收入等非經(jīng)常性損益所致。
“蘇靈”醫(yī)保限制解除，疊加手術(shù)需求大幅增加，推動銷售額重回快車道。2022年，醫(yī)保降價后，因手術(shù)病人減少，“蘇靈”以價換量目標(biāo)受到影響，實現(xiàn)銷售收入5.39億元，同比-4.53%。23年蘇靈通過談判續(xù)約，繼續(xù)納入醫(yī)保目錄，同時擾動因素逐步解除，第一季度蘇靈銷售額同比增長30.51%。未來，公司將通過聚焦核心醫(yī)院，開發(fā)空白醫(yī)院，激活低活躍醫(yī)院的方式，進一步擴大蘇靈在止血領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢。
“密鈣息”系防止急性骨丟失唯一有循證依據(jù)的藥物，注射劑型快速放量。密鈣息在骨質(zhì)疏松及急性骨丟失領(lǐng)域具有領(lǐng)軍地位。2022年，密鈣息實現(xiàn)收入2.95億元，其中注射液實現(xiàn)收入1.94億元，同比大幅增長423.95%；鼻噴霧劑實現(xiàn)收入1.01億元，同比+31.46%。未來兩種劑型有望繼續(xù)放量，成為公司業(yè)績新的增長點。
自研創(chuàng)新藥KC1036臨床數(shù)據(jù)讀出，關(guān)注公司創(chuàng)新轉(zhuǎn)型趨勢。KC1036是公司擁有完全自主知識產(chǎn)權(quán)的多靶點藥物，作用靶點組合新穎、特異性強，抗腫瘤療效確切。截至2022年12月，在可療效評估的27例晚期食管鱗癌受試者中，ORR為29.6%、DCR為85.2%，顯著高于化療單藥的歷史對照值。同時，公司同時開展針對胸腺癌、肺癌等的II期臨床研究，在多個臨床試驗中已納入超過100多例受試者。未來，KC1036多路徑并行的研發(fā)將會加快研發(fā)進程并盡早實現(xiàn)上市。
盈利預(yù)測與投資建議
我們維持公司2023-2024年每股收益分別為0.93/1.09元，并預(yù)測25年每股收益為1.34元。維持上一次的估值水平為2023年的46倍，對應(yīng)目標(biāo)價為42.78元，給予買入評級。
風(fēng)險提示
主要在售產(chǎn)品的市場競爭風(fēng)險、創(chuàng)新藥研發(fā)進度不及預(yù)期的風(fēng)險、假設(shè)條件變化影響測算結(jié)果的風(fēng)險、醫(yī)藥行業(yè)政策風(fēng)險等。
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