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Q1業(yè)績穩(wěn)步增長，加大新賽道布局，搶占先機(jī)；《商用密碼管理?xiàng)l例》正式落地，有望進(jìn)一步夯實(shí)公司成長確定性，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
　　事件：公司發(fā)布2023年一季報(bào)，公司23Q1實(shí)現(xiàn)收入3621.62萬元，同比增長32.71%；歸母凈利潤虧損378.34萬元，同比虧損縮窄；扣非歸母凈利潤虧損477.92萬元，同比虧損縮窄。
　　Q1業(yè)績穩(wěn)步增長，持續(xù)加大研發(fā)與銷售投入。公司一季度實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長，實(shí)現(xiàn)收入3621.62萬元，同比增長32.71%；歸母凈利潤虧損378.34萬元，同比虧損縮窄；扣非歸母凈利潤虧損477.92萬元，同比虧損縮窄。Q1毛利率68.94%，同比減少1.06pct。費(fèi)用方面，銷售費(fèi)用1643.60萬元，同比增長44.21%；管理費(fèi)用829.82萬元，同比增長25.80%；研發(fā)費(fèi)用1895.18萬元，同比增長34.84%，公司持續(xù)加大研發(fā)投入，積極布局云密碼、隱私計(jì)算等新興賽道，有望持續(xù)搶占市場先機(jī)。
　　《商用密碼管理?xiàng)l例》正式落地，有望進(jìn)一步夯實(shí)公司成長確定性。當(dāng)前，醫(yī)療、教育等重點(diǎn)行業(yè)密碼建設(shè)較為薄弱，隨著《商用密碼管理?xiàng)l例》正式落地，以“密評(píng)”為抓手，相關(guān)行業(yè)密碼建設(shè)有望快速補(bǔ)齊，推動(dòng)行業(yè)提速發(fā)展。長期來看，密碼作為保障數(shù)據(jù)安全的關(guān)鍵底座，未來以安全多方計(jì)算、同態(tài)加密、可搜索加密、聯(lián)邦學(xué)習(xí)等為代表的新型密碼技術(shù)，將成為保障數(shù)據(jù)安全的核心技術(shù)，貫穿數(shù)據(jù)安全全生命周期管理，成為保障數(shù)據(jù)安全的底層核心。隨著數(shù)據(jù)泄露風(fēng)險(xiǎn)增加，相關(guān)密碼建設(shè)需不斷完善，有望推動(dòng)行業(yè)長期保持高景氣度。公司聚焦產(chǎn)業(yè)鏈中上游，有望全面受益于行業(yè)景氣度提升，夯實(shí)成長確定性。
　　維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。隨著政策完善，行業(yè)有望保持高景氣發(fā)展，公司卡位中上游，有望全面受益于高景氣發(fā)展度發(fā)展。預(yù)計(jì)23-25年歸母凈利潤為1.54/2.10/2.77億元，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策落地不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇、成本上漲。