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事件：公司發(fā)布2022年年度報告。
　　公司2022年共實現營業(yè)收入12.76億元，同比+3.75%；歸母凈利潤2.10億元，同比+0.08%；扣非后歸母凈利潤1.75億元，同比-2.66%。其中，22Q4實現營收3.13億元，同比-25.58%；歸母凈利潤0.49億元，同比-9.75%；扣非后歸母凈利潤0.30億元，同比-1.41%。截止報告期末，公司基本每股收益1.96元/股，與上年持平；攤薄ROE為15.61%，同比-2.0pct。
　　投資要點：
　　收入增速領先行業(yè)，電商渠道貢獻突出。受短期需求承壓及上年出貨高基數影響，2022年我國集成灶行業(yè)整體銷售額約為259億元，同比增長1.2%，增速較2021年下降近40pct，而公司全年營收增速同樣明顯放緩，但仍保持行業(yè)領先水平。分市場來看，公司線上渠道優(yōu)勢繼續(xù)擴大，直銷及經銷模式下，電商平臺總成交金額為8.16億元，同比增長17.3%，有效推動品牌市份額提升2.4pct至13.73%，穩(wěn)居市場第二位。在線下方面，公司持續(xù)拓展新零售業(yè)務與下沉市場建設，截至2022年末，KA渠道入駐及經銷商專賣店合計逾4800家，進一步擴大線下網點輻射范圍，提升品牌競爭力，同時更好地與線上終端協同賦能，促進全渠道出貨穩(wěn)步增長。
　　產品銷售結構優(yōu)化，盈利能力明顯修復。公司2022年毛利率同比提升1.88pct至46.62%，其中22Q4單季度提升1.28pct，整體盈利能力較2021年明顯改善，主要受益于期間原材料價格下行以及高端產品銷售占比提升所致。根據奧維云網數據顯示，2022年公司產品線上市場均價為10382元/臺，同比上漲275元/臺；從不同價格段表現來看，公司產品在萬元以上高端市場銷量份額顯著提高，其中12000-13000元區(qū)位份額同比大幅增長22.38pct至26.97%，10000-11000元區(qū)位市占率（30.09%）保持行業(yè)領先?，F階段，公司在線下與超高端市場方面仍有較大成長空間，隨著未來渠道建設以及產品結構持續(xù)優(yōu)化，或將推動盈利水平不斷提升。
　　投資建議：
　　維持公司“增持”投資評級。預計公司2023-2025年可實現歸母凈利潤分別為2.64億元、3.04億元、3.57億元，對應EPS分別為2.46、2.83、3.33元/股。公司在保有技術與品牌力優(yōu)勢下，不斷推進研發(fā)升級與渠道拓展，積極優(yōu)化管理結構，提升團隊運營效率。隨著目前消費與地產市場復蘇態(tài)勢延續(xù)，或有助于公司產品出貨持續(xù)增長，同時有效推動其多元化渠道建設提速，增厚營收與利潤空間。
　　風險提示：原材料價格持續(xù)波動；行業(yè)競爭加?。坏禺a市場回暖不及預期；業(yè)務增速不及預期風險。