>> 西南證券-上海港灣(605598)訂單飽滿，業(yè)績有望延續(xù)高增-230426
| 上傳日期： |
2023/4/26 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
顏陽春 |
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事件：[Table_Summary公司發(fā)布2022 ]年年報，全年實現(xiàn)營業(yè)收入8.9億元，同比+20.5%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.6億元，同比+155.6%，基本每股收益0.91元/股。
業(yè)績?nèi)缙诟咴鲩L，境內(nèi)業(yè)務(wù)表現(xiàn)優(yōu)異。公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入8.9億元，同比+20.5%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.6億元，同比+155.6%，2022年訂單大幅增加，經(jīng)營業(yè)績較以前年度實現(xiàn)較大增長。公司堅持“兩條腿走路”戰(zhàn)略，積極拓展國內(nèi)和國際市場：境外市場方面，，公司繼續(xù)深耕東南亞、中東等地區(qū)，2022年境外業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入5.2億元，同比-3.6%；境內(nèi)市場方面，在政府加大基礎(chǔ)設(shè)施投資的大背景下，公司積極搶抓發(fā)展機(jī)遇，境內(nèi)業(yè)務(wù)整體實現(xiàn)較大幅度的增長，實現(xiàn)營業(yè)收入3.5億元，同比+87.4%。分業(yè)務(wù)看，公司地基處理業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收7.6億元，同比+24.3%；樁基工程業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收1.1億元，同比-1.7%。
毛利率穩(wěn)中有增，回款顯著優(yōu)于同行業(yè)公司。公司整體毛利率水平較為平穩(wěn)，近年來持續(xù)穩(wěn)定在30%左右，2022年公司毛利率36.34%，同比+6.1pp，凈利率17.7pp，同比+9.4pp。地基處理業(yè)務(wù)毛利率40.0%，同比+6.6pp，樁基工程毛利率12.8%，同比+0.12pp；境內(nèi)業(yè)務(wù)毛利率56.2%，同比+19.0pp，境外業(yè)務(wù)毛利率23.1%，同比-4.3pp。期間費用率14.7%，同比-3.6pp，主要系2022年公司實現(xiàn)匯兌凈收益1623.0萬元。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額1.3億元，與歸母凈利潤相當(dāng)，回款情況顯著優(yōu)于同行業(yè)公司。計提資產(chǎn)和信用減值損失756.93萬元，同比多提434.4萬元。收現(xiàn)比94.7%，付現(xiàn)比74.6%。
訂單飽滿，業(yè)績或延續(xù)增長。2022年，隨著海內(nèi)外不同程度地簡化或放開入境限制，前期業(yè)務(wù)暫時性收縮的情況有所緩解，公司訂單大幅增加，2022年累計新簽項目44個，其中境內(nèi)新簽項目11個，境外新簽項目33個，新簽訂單總額約16.0億元，同比增長316.5%。2022年末在手訂單總額約11.0億元，同比增長182.7%，其中，已簽訂合同但尚未開工項目金額3.3億元，在建項目中未完工部分金額7.7億元。
“一帶一路”倡議有望為跨國建筑企業(yè)帶來全新的市場需求和發(fā)展機(jī)遇。2022年是共建“一帶一路”倡議提出九周年，目前，“一帶一路”發(fā)展重心逐漸從中亞和非洲轉(zhuǎn)向市場前景更為廣闊的東南亞及中東地區(qū)，據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計，我國企業(yè)在“一帶一路”沿線國家非金融類直接投資209.7億美元，同比增長3.3%，主要投向新加坡、印度尼西亞、馬來西亞、泰國、越南等國家。自2022年下半年以來，我國強(qiáng)化與老撾、泰國、印尼和越南等東南亞國家的雙邊合作關(guān)系，優(yōu)化基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資環(huán)境。在境外，公司業(yè)務(wù)主要集中在東南亞、南亞及中東市場，“一帶一路”倡議的持續(xù)推進(jìn)，有望為跨國建筑企業(yè)帶來全新的市場需求和發(fā)展機(jī)遇。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司2023-2025年EPS分別為1.09元、1.39元、1.81元，對應(yīng)PE分別為30、23、18倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：境外經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化風(fēng)險、匯率波動風(fēng)險、基建投資不及預(yù)期風(fēng)險、市場開拓不及預(yù)期風(fēng)險。
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