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財(cái)通證券-三未信安(688489)一季報(bào)符合預(yù)期,商密條例落地增強(qiáng)需求確定性-230426
上傳日期:
2023/4/26
大?。?/td>
747KB
格式:
pdf 共3頁(yè)
來(lái)源:
財(cái)通證券
評(píng)級(jí):
增持
作者:
楊燁
下載權(quán)限:
此報(bào)告為加密報(bào)告
事件:公司發(fā)布2023年一季報(bào),報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3621.62萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)32.71%;歸母凈利潤(rùn)虧損378.34萬(wàn)元,扣非歸母凈利潤(rùn)虧損477.92萬(wàn)元。
重要政策加碼落地,商密行業(yè)高景氣度維持:隨著數(shù)據(jù)安全的重要性和必要性日益提升,密碼技術(shù)在云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈、數(shù)字貨幣、物聯(lián)網(wǎng)、V2X車聯(lián)網(wǎng)、人工智能等新興領(lǐng)域發(fā)揮基礎(chǔ)支撐作用。4月14日國(guó)務(wù)院審議通過(guò)《商用密碼管理?xiàng)l例《修訂草案)》,條例提出了對(duì)行業(yè)(用戶、密碼設(shè)備廠家、測(cè)評(píng)機(jī)構(gòu)、CA運(yùn)營(yíng)商)的約束條件,更加明確了違反條例后會(huì)有何種處罰。我們認(rèn)為條例的通過(guò)標(biāo)志著與《中華人民共和國(guó)密碼法》配套的下位法正式落地,將進(jìn)一步夯實(shí)密評(píng)的執(zhí)行力度,與已出臺(tái)的《密碼法》、《信息安全技術(shù)信息系統(tǒng)密碼應(yīng)用基本要求(GB/T 39786)》共同促進(jìn)商用密碼產(chǎn)品的需求快速增長(zhǎng),其中上游密碼設(shè)備有望大幅受益(密碼機(jī)、安全網(wǎng)關(guān)、簽名驗(yàn)簽服務(wù)器等)。
公司作為上游商密基礎(chǔ)設(shè)施龍頭有望直接受益:公司作為國(guó)內(nèi)最早布局云計(jì)算密碼產(chǎn)品的廠商之一,公司在密碼理論、技術(shù)和研發(fā)方面具備深厚的理論功底和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。報(bào)告期內(nèi)公司研發(fā)投入占收入比例高達(dá)52.33%,其自研密碼芯片XS100已批量出貨,公司研發(fā)的高性能密碼設(shè)備,SM2簽名算法突破120萬(wàn)次/秒,SM4加解密速度突破100Gbps,支持10億級(jí)海量密鑰管理,產(chǎn)品性能行業(yè)領(lǐng)先,可滿足國(guó)內(nèi)多種應(yīng)用場(chǎng)景。此外,公司也是國(guó)內(nèi)最早布局云計(jì)算密碼產(chǎn)品的廠商之一,已與國(guó)內(nèi)多個(gè)云平臺(tái)廠商及電信運(yùn)營(yíng)商合作創(chuàng)新云密碼服務(wù)模式。我們認(rèn)為公司作為商用密碼上游基礎(chǔ)設(shè)施龍頭,并積極拓展云安全等新興密碼應(yīng)用領(lǐng)域,有望充分受益商密行業(yè)需求的高增,同時(shí)也能享有產(chǎn)業(yè)鏈中較好的競(jìng)爭(zhēng)格局。
投資建議:公司作為商用密碼基礎(chǔ)設(shè)施提供商,其自研密碼芯片XS100已批量出貨,并積極拓展云安全等新興密碼應(yīng)用領(lǐng)域。我們預(yù)測(cè)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)收入4.74、6.37、8.65億元,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.54、2.05、2.79億元,對(duì)應(yīng)當(dāng)前PE估值分別為58x、43x、32x,維持“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:政策落地不及預(yù)期;政府預(yù)算不及預(yù)期;疫情對(duì)訂單交付的影響。
三未信安股票研究報(bào)告
招商證券-三未信安(688489)Q1穩(wěn)步增長(zhǎng),政策完善助力夯實(shí)成長(zhǎng)確定性-230425
浙商證券-三未信安(688489)2022年報(bào)點(diǎn)評(píng)報(bào)告:收入結(jié)構(gòu)升級(jí),人效持續(xù)提升-230330
安信證券-三未信安(688489)密碼行業(yè)興起,公司橫縱布局-230329
招商證券-三未信安(688489)利潤(rùn)快速增長(zhǎng),結(jié)構(gòu)優(yōu)化促盈利能力穩(wěn)步提升-230327
國(guó)信證券-三未信安(688489)2022年報(bào)點(diǎn)評(píng):盈利能力持續(xù)提升,下游開(kāi)拓順利-230328
東北證券-三未信安(688489)2022年年報(bào)點(diǎn)評(píng):業(yè)績(jī)符合預(yù)期,關(guān)鍵行業(yè)密碼促進(jìn)政策密集出臺(tái)行業(yè)放量在即-230327
財(cái)通證券-三未信安(688489)密碼系統(tǒng)增速亮眼,新興領(lǐng)域大有可為-230328
華西證券-三未信安(688489)商密賽道持續(xù)高景氣,公司全年增速可期-230224
財(cái)通證券-三未信安(688489)業(yè)績(jī)高增盡顯強(qiáng)成長(zhǎng)性,行業(yè)政策加碼可期-230224
東北證券-三未信安(688489)2022年業(yè)績(jī)快報(bào)點(diǎn)評(píng):業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)符合預(yù)期,商密條例出臺(tái)在即提升監(jiān)管力度可期-230224
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