>> 國信證券-生物股份(600201)2022年報及2023一季報點評：23Q1歸母凈利同比+32%，參研非瘟亞單位疫苗提交應急評審-230426
| 上傳日期： |
2023/4/26 |
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| 649KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
魯家瑞,李瑞楠 |
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22全年業(yè)績承壓，23Q1業(yè)績回暖。公司2022年實現(xiàn)營業(yè)收入15.29億元，較上年同期減少13.94%，實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤2.11億元，較上年同期減少44.89%，業(yè)績下滑明顯一方面系22年上半年生豬養(yǎng)殖虧損沖擊豬用疫苗量價表現(xiàn)，另一方面系子公司確認商譽減值約6500萬元。分季度來看，受下半年豬價回升影響，公司業(yè)績自22Q3以來回暖明顯，23Q1實現(xiàn)營業(yè)收入3.64億元，較上年同期增加6.43%，實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤1.07億元，較上年同期增加32.10%，主要得益于口蹄疫疫苗盈利改善和非口蹄疫疫苗快速增長。
堅持研發(fā)創(chuàng)新，致力多線布局。公司近年加大自主研發(fā)和聯(lián)合創(chuàng)新投入，2022年研發(fā)投入2.03億元，占營業(yè)收入的比重達到13.30%。非瘟疫苗研發(fā)方面，公司在P3實驗室基礎上建立非洲豬瘟疫苗集成研發(fā)平臺，同時開展基因缺失疫苗、亞單位疫苗、腺病毒疫苗、mRNA疫苗多條技術路線的研究，經過多年的基礎研究及大量的本動物安全性有效性評價，公司非洲豬瘟疫苗的研發(fā)工作已取得重大突破，公司與中國科學院生物物理研究所等單位聯(lián)合研制的洲豬瘟亞單位疫苗已正式向農業(yè)農村部提交非洲豬瘟亞單位疫苗應急評審材料。多聯(lián)多價疫苗研發(fā)方面，公司豬口蹄疫VLP疫苗、豬瘟E2蛋白亞單位疫苗、豬偽狂犬基因缺失滅活疫苗、塞內加谷滅活疫苗、豬細小病毒基因工程滅活疫苗、牛支原體活疫苗、牛A型梭菌滅活疫苗、羊布魯氏菌?。≧ev.1株）新型活疫苗、新流腺三聯(lián)滅活疫苗、新流法腺四聯(lián)滅活疫苗均處于新獸藥注冊階段，2023年有望取得階段性進展。
布局寵物，變革組織，有望打開增長空間。公司與日本共立制藥株式會社共同投資設立合資寵物疫苗公司金宇共立公司，目前寵物疫苗自主研發(fā)和菌毒種引進審核工作穩(wěn)步推進，實驗室和寵物疫苗及藥物生產車間已完成機電安裝調試，目前已取得犬四聯(lián)、貓四聯(lián)疫苗臨床試驗批件，犬三聯(lián)疫苗處于臨床試驗階段，貓三聯(lián)疫苗正在申報臨床試驗。同時公司正對營銷體系進行組織變革，引入行業(yè)優(yōu)秀人才，組建更加專業(yè)、更有活力的營銷團隊，非口蹄疫產品滲透率及銷量均有所提升，未來有望貢獻新業(yè)績增量。
風險提示：養(yǎng)殖過程中發(fā)生不可控疫情，疫苗批簽發(fā)進度不及預期。
投資建議：維持“買入”評級。公司是國內領先的豬用疫苗企業(yè)，中期看好豬價回暖驅動業(yè)績修復，長期看好非瘟疫苗研發(fā)帶來的成長潛力。我們預計公司23-25年歸母凈為2.5/3.8/3.6億元，EPS為0.23/0.34/0.32元，對應當前股價PE
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