久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司公布2023年一季度報告，2023Q1實現(xiàn)營業(yè)收入6.30億元/同比+46.30%，歸母凈利潤4.14億元/同比+51.17%。我們看好疫后醫(yī)美需求的高確定性反彈。公司為產(chǎn)品布局、渠道管理及研發(fā)儲備等多維度先發(fā)優(yōu)勢明確的國內(nèi)領(lǐng)先醫(yī)美領(lǐng)域醫(yī)療器械供應(yīng)商，有望持續(xù)受益于需求端反彈及監(jiān)管趨嚴帶來的競爭格局優(yōu)化。我們認為：①嗨體系列壁壘較高、競爭格局穩(wěn)固奠定利潤基石；②濡白天使仍將維持較快放量趨勢；③在研管線中優(yōu)勢產(chǎn)品肉毒素、用于糾正頦部后縮的注射產(chǎn)品研發(fā)注冊進度持續(xù)推進，預(yù)計公司未來仍將維持較高增長引擎。2023Q1公司業(yè)績略超我們預(yù)期，考慮低基數(shù)等因素，我們預(yù)計后續(xù)季度增速有望環(huán)比提升。
　　▍公司公布2023年一季度報告，業(yè)績略超我們預(yù)期。2023Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.30億元/同比+46.30%，歸母凈利潤4.14億元/同比+51.17%，凈利率65.71%/同比+2.12pcts，扣非凈利潤3.87億元/同比+49.26%，扣非凈利率61.43%/同比+1.22 pcts，經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額達4.27億元/同比+77.67%。
　　▍需求持續(xù)恢復(fù)，多款產(chǎn)品仍將維持快速放量趨勢。2023Q1初雖防控放開延緩患者進院，但隨狀況好轉(zhuǎn)及3月進入3.8女神節(jié)銷售旺季，終端需求逐步恢復(fù)。政策端看，315晚會后加大對非合規(guī)醫(yī)美的打擊力度，隨行業(yè)監(jiān)管趨嚴，合規(guī)產(chǎn)品有望逐步替代非合規(guī)產(chǎn)品份額。公司多款產(chǎn)品展現(xiàn)良好發(fā)展勢頭，其中溶液類注射產(chǎn)品：①嗨體1.5/2.5等鋪貨較充分的產(chǎn)品，有望受益于需求端反彈，實現(xiàn)穩(wěn)健增長；②嗨體熊貓針仍處渠道拓展期，有望同步受益于需求恢復(fù)及渠道擴張；③冭活泡泡針作為稀缺合規(guī)水光類產(chǎn)品，有望持續(xù)受益于監(jiān)管趨嚴帶來的格局優(yōu)化，預(yù)計將保持良好增長銷售勢頭；2022年12月公司投資艾美創(chuàng)醫(yī)療科技（珠海）有限公司，成為其聯(lián)營企業(yè)，艾美創(chuàng)旗下REMEE（瑞米麗）智能電子注射器（水光儀）于2020年獲批上市，有望配合冭活泡泡針等水光產(chǎn)品，作為采購激勵提升產(chǎn)品競爭力。凝膠類注射產(chǎn)品：截至2022年底，濡白天使已進入超600家醫(yī)療機構(gòu)，授權(quán)醫(yī)生人數(shù)達700多名，全軒學(xué)院于2023年4月推出濡白培訓(xùn)活動和第二階段5A注射大師選拔計劃，醫(yī)生資源豐富或?qū)⒅井a(chǎn)品提升滲透率，我們預(yù)計濡白天使仍將維持較快放量趨勢。
　　▍產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及費用率持續(xù)優(yōu)化，帶動公司盈利能力提升。2023Q1公司毛利率達95.29%/同比+0.84 pct，主因為產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化提升盈利能力。費用端看，2023Q1公司銷售費用率達10.41%/同比-2.10pcts，管理費用率7.99%/同比+2.91pcts，研發(fā)費用率6.92%/同比+0.17pct，財務(wù)費用率-2.49%/同比+0.46pct。其中，銷售費用率持續(xù)優(yōu)化、環(huán)比收窄（環(huán)比2022Q4-6.76 pcts），隨著2023年疫情影響逐漸消退，公司有望恢復(fù)適度費用投放；管理費用率提升主要系港股上市服務(wù)費增加所致。
　　▍股權(quán)激勵已完成首次授予，彰顯公司持續(xù)發(fā)展信心。2023年3月8日公司發(fā)布2023年第一期限制性股票激勵計劃。截至2023年3月31日，公司已完成首次授予，合計向141名激勵對象授予限制性股票33.39萬股，占總授予量的80%、占公司總股本0.15%，授予價格為282.99元/股。2023Q1看，公司營收和業(yè)績增速均超過股權(quán)激勵中對2023年要求的45%、40%，今年激勵目標(biāo)完成的信心或?qū)⑦M一步增加。
　　▍風(fēng)險因素：監(jiān)管趨嚴風(fēng)險；公司新品研發(fā)、注冊進度及推廣不及預(yù)期；藥品創(chuàng)新具有不確定性；消費復(fù)蘇節(jié)奏不及預(yù)期；市場競爭加劇。
　　▍盈利預(yù)測、估值與評級：2023Q1初雖防控放開此前延緩就醫(yī)患者進院，但隨狀況好轉(zhuǎn)及3月進入3.8女神節(jié)銷售旺季，終端需求逐步恢復(fù)，我們看好疫后醫(yī)美需求的高確定性反彈。公司為產(chǎn)品布局、渠道管理及研發(fā)儲備等多維度先發(fā)優(yōu)勢明確的國內(nèi)領(lǐng)先醫(yī)美領(lǐng)域醫(yī)療器械供應(yīng)商，有望持續(xù)受益于需求端反彈及監(jiān)管趨嚴帶來的競爭格局優(yōu)化。我們認為：①嗨體系列壁壘較高、競爭格局穩(wěn)固奠定利潤基石；②濡白天使仍將維持較快放量趨勢；③在研管線中優(yōu)勢產(chǎn)品肉毒素、用于糾正頦部后縮的注射產(chǎn)品研發(fā)注冊持續(xù)推進，我們預(yù)計公司未來仍將維持較高增長勢頭。2023Q1公司業(yè)績略超我們預(yù)期，考慮低基數(shù)等因素，預(yù)計后續(xù)季度增速有望環(huán)比提升，我們上調(diào)2023-25年公司EPS預(yù)測至8.88/12.04/15.91元（原預(yù)測：8.56/11.80/15.69元），采用DCF估值，維持目標(biāo)價680元，維持“買入”評級。