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事件：
　　公司發(fā)布2023年一季報(bào)。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　Q1業(yè)績(jī)表現(xiàn)超預(yù)期，業(yè)務(wù)增速超50%
　　2023年一季度，公司實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入6.30億元，同比增長(zhǎng)46.30%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)4.14億元，同比增長(zhǎng)51.17%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)3.87億，同比增長(zhǎng)49.26%，雖然一月醫(yī)美市場(chǎng)受疫情擾動(dòng)，公司一季度依然實(shí)現(xiàn)亮眼業(yè)績(jī)表現(xiàn)。公司一季度毛利率95.29%，毛利率較去年同期提升0.84個(gè)百分點(diǎn)。銷(xiāo)售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率/研發(fā)費(fèi)用率/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為10.41%/7.99%/6.92%/-2.49%，其中銷(xiāo)售費(fèi)用率優(yōu)化2.11個(gè)百分點(diǎn)，管理費(fèi)用率由于報(bào)告期內(nèi)港股上市費(fèi)用增加，上升2.91個(gè)百分點(diǎn)，歸母凈利潤(rùn)率34.29%，保持良好盈利能力。公司Q1經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額4.27億元，同比增長(zhǎng)77.67%。
　　濡白天使持續(xù)放量，看好水光市場(chǎng)合規(guī)趨嚴(yán)帶給公司的機(jī)遇
　　公司產(chǎn)品品類(lèi)豐富度保持領(lǐng)先，產(chǎn)品組合優(yōu)勢(shì)明顯。受益于消費(fèi)者審美趨于個(gè)性化、抗衰需求持續(xù)增長(zhǎng)，核心產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)持續(xù)放量。濡白天使22年末已進(jìn)入超過(guò)600家醫(yī)療美容診所，授權(quán)超過(guò)700余名醫(yī)生，預(yù)計(jì)2023年產(chǎn)品將持續(xù)放量帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。同時(shí)我們看好水光市場(chǎng)合規(guī)趨嚴(yán)帶給公司的機(jī)會(huì)。目前公司在研產(chǎn)品包括用于治療頦部后縮的醫(yī)用含聚乙烯醇凝膠微球的修飾透明質(zhì)酸鈉凝膠、用于去除動(dòng)態(tài)皺紋的A型肉毒毒素、用于軟組織提升的第二代面部埋植線、用于慢性體重管理的司美格魯肽注射液、用于溶解透明質(zhì)酸可皮下注射的注射用透明質(zhì)酸酶等。
　　投資建議與盈利預(yù)測(cè)
　　公司是國(guó)內(nèi)醫(yī)美上游龍頭，差異化產(chǎn)品矩陣充分享受行業(yè)紅利。我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司實(shí)現(xiàn)EPS為8.72/12.04/16.08元，PE 62/45/33x，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　產(chǎn)品推廣不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，政策風(fēng)險(xiǎn)