>> 開源證券-佩蒂股份(300673)中小盤信息更新：2023Q1業(yè)績明顯承壓，全年業(yè)績有望持續(xù)改善-230426
| 上傳日期： |
2023/4/26 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
任浪 |
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2022年歸母凈利潤同比+112%，2023Q1業(yè)績明顯承壓公司發(fā)布2022年年報及2023年一季報，2022年實現(xiàn)營收17.32億元(+36%)；歸母凈利1.27億元(+112%)，歸母凈利高增主要由營收增長及前三季度人民幣貶值帶來的匯兌收益驅(qū)動。2023Q1實現(xiàn)營收/歸母凈利分別為1.59/-0.38億元，同比-54%/-233%。2022Q4以來，海外客戶調(diào)節(jié)安全庫存導(dǎo)致ODM業(yè)務(wù)訂單下滑，同時主要原材料雞肉和生皮大幅漲價，疊加人民幣升值趨勢明顯，導(dǎo)致公司營收、歸母凈利持續(xù)下滑。鑒于海外客戶尚處庫存調(diào)整階段，我們下調(diào)公司2023、2024年業(yè)績預(yù)測，新增2025年業(yè)績預(yù)測，預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤分別為1.53(-0.58)/1.82(-1.01)/2.16億元，對應(yīng)EPS分別為0.60(-0.23)/0.72(-0.39)/0.85元/股，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為27.4/23.0/19.4倍，看好長期發(fā)展，維持“買入”評級。
越南工廠逐步恢復(fù)正常運營、自有品牌快速放量推動2022年營收大幅增長分渠道看，公司越南工廠運營成熟、成本優(yōu)勢明顯，2022年實現(xiàn)凈利潤1.47億元。受越南工廠逐步恢復(fù)正常運營推動，海外業(yè)務(wù)營收同比+37%至14.56億元。
同時，國內(nèi)業(yè)務(wù)通過打造多款爆品、發(fā)力線上渠道，營收同比+31%至2.75億元，尤其是ToC端直銷業(yè)務(wù)營收同比增長50%+。分產(chǎn)品看，受越南工廠產(chǎn)能利用率提升等推動，2022年植物/畜皮業(yè)務(wù)營收分別同比+64%/26%至6.49/5.44億元。
自有品牌加速崛起疊加產(chǎn)能持續(xù)釋放，2023年經(jīng)營業(yè)績有望持續(xù)改善公司聚焦爵宴、好適嘉等自有品牌建設(shè)，產(chǎn)品端推出黃金罐、成長罐、鯖魚罐等多個濕糧品類，渠道端通過直播帶貨等方式加速布局線上渠道，而海外業(yè)務(wù)正積極拓展線上渠道及美國以外市場。未來隨著越南工廠恢復(fù)正常運營、柬埔寨工廠產(chǎn)能利用率提升、新西蘭工廠正式進入商業(yè)化運營階段、海外客戶庫存逐步出清，公司營收端有望充分享受自有品牌加速崛起及海外業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展的紅利。同時，隨著公司通過原材料戰(zhàn)略儲備、調(diào)節(jié)庫存水平、多元化采購以及部分產(chǎn)品提價5%-10%等方式積極應(yīng)對原材料價格上漲問題，自有品牌業(yè)務(wù)逐步運營成熟虧損有望收窄，疊加國內(nèi)業(yè)務(wù)毛利率相對較高，公司2023年經(jīng)營業(yè)績有望持續(xù)改善。
風(fēng)險提示：產(chǎn)能擴張低于預(yù)期、自主品牌建設(shè)不及預(yù)期、匯率大幅波動。
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