>> 開源證券-長光華芯(688048)中小盤信息更新：業(yè)績短期承壓，產(chǎn)品矩陣不斷擴(kuò)展打開成長空間-230426
| 上傳日期： |
2023/4/26 |
大小： |
837KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
任浪 |
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受下游激光器市場需求疲軟影響，公司業(yè)績短期承壓
公司發(fā)布2022年度報告，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入3.86億元，同比下降10.13%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.19億元，同比增長3.42%。2022年第四季度，公司實(shí)現(xiàn)營收0.68億元，同比下降38.33%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.24億元，同比下降35.77%。全球經(jīng)濟(jì)增速放緩等因素影響下，激光器市場需求疲軟，公司營業(yè)收入同比下降，同時由于產(chǎn)能利用率不足及公司持續(xù)加大研發(fā)，利潤表現(xiàn)亦受影響?；谑袌霏h(huán)境與公司發(fā)展戰(zhàn)略，我們小幅調(diào)整公司2023-2024年業(yè)績預(yù)期并新增2025年業(yè)績預(yù)期。預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤2.00（-0.45）/3.14（-0.73）/4.50億元，對應(yīng)EPS分別為1.48/2.31/3.32元/股，對應(yīng)當(dāng)前股價的PE分別為64.3/41.0/28.6倍，鑒于公司強(qiáng)大的技術(shù)壁壘和廣闊遠(yuǎn)期發(fā)展空間，維持“買入”評級。
公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與毛利水平保持穩(wěn)定，研發(fā)投入高增蓄力增長
分產(chǎn)品看，2022年公司高功率單管系列產(chǎn)品、高功率巴條系列產(chǎn)品、VCSEL系列產(chǎn)品分別實(shí)現(xiàn)收入3.45/0.30/0.04億元，同比變動-4.36/-46.14/-51.89%，其中巴條產(chǎn)品受項(xiàng)目周期影響出現(xiàn)波動，預(yù)計未來逐步恢復(fù)高增長。三大產(chǎn)品毛利率分別為48.80/79.92/26.75%，分別同比變動+0.64/+0.55/-35.73pct，除處于小批量導(dǎo)入階段的VCSEL產(chǎn)品之外，其余產(chǎn)品毛利率穩(wěn)中有升。隨著產(chǎn)能利用率的恢復(fù)，未來毛利率水平有望進(jìn)一步向上。2022年公司研發(fā)投入1.18億元，同比增長37.52%，為后續(xù)需求恢復(fù)實(shí)現(xiàn)業(yè)績快速增長蓄足動能。
激光芯片龍頭技術(shù)積累深厚，橫縱向延伸打開成長空間
公司建成IDM全流程工藝平臺，布局砷化鎵、磷化銦并新拓展氮化鎵形成三大材料體系，邊發(fā)射和面發(fā)射兩大產(chǎn)品形態(tài)同步推進(jìn)。橫向拓展產(chǎn)品品類，在光通信發(fā)射端接收端提供量產(chǎn)產(chǎn)品；砷化鎵領(lǐng)域除大功率激光芯片之外，推出面向激光雷達(dá)、3D傳感器發(fā)射端等產(chǎn)品；同時新開發(fā)的氮化鎵平臺可打開可見光激光市場甚至無線通信、電功率芯片市場?？v向進(jìn)一步提供支持各類應(yīng)用的器件、模塊乃至激光器產(chǎn)品。預(yù)計隨著宏觀環(huán)境的改善，業(yè)績有望繼續(xù)回歸快速成長態(tài)勢。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期、行業(yè)競爭激烈、下游需求不及預(yù)期。
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