>> 財通證券-愛美客(300896)2023Q1業(yè)績點(diǎn)評-230426
| 上傳日期： |
2023/4/26 |
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| 523KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
:增持 |
作者： |
劉洋,李躍博 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司發(fā)布2023Q1業(yè)績：公司2023Q1營收6.3億元，同比+46.3%，歸母凈利潤4.14億元，同比+51.2%；扣非凈利潤3.87億元，同比+49.3%。
盈利能力：2023Q1毛利率95.3%，同比+0.45pct；2023Q1年凈利率65.71%，同比+ 0.68pct；費(fèi)率方面，23Q1銷售費(fèi)用率10.4%，同比-2.1pct，主要系產(chǎn)品知名度提升及滲透率提高帶來后期推廣效率較高，23Q1管理費(fèi)率8%，同比+2.9%，主要系銷售及研發(fā)相關(guān)人員擴(kuò)充帶來管理費(fèi)率升高，研發(fā)費(fèi)率6.9%，同比穩(wěn)定。其中經(jīng)營性活動現(xiàn)金流4.27億元，同比+78%，現(xiàn)金流充裕。
公司產(chǎn)品表現(xiàn)：一季度自然動銷狀態(tài)良好，下游醫(yī)美需求火熱，預(yù)計(jì)Q2在去年低基數(shù)及當(dāng)前良好市場情緒延續(xù)下，公司業(yè)績繼續(xù)延續(xù)優(yōu)異表現(xiàn)；從產(chǎn)品來看，濡白、熊貓針、嗨體、冭活作為今年推廣重點(diǎn)，一方面受益于再生市場需求火熱，濡白推廣順利，另一方面受益于框周市場競爭格局良好，熊貓針展現(xiàn)較好增長勢頭。
在研產(chǎn)品進(jìn)度：糾正頦部后縮注射產(chǎn)品處于臨床試驗(yàn)階段，肉毒毒素處于Ⅲ期臨床試驗(yàn)階段，面部埋植線處于臨床試驗(yàn)階段；利多卡因丁卡因乳膏處于臨床試驗(yàn)階段，透明質(zhì)酸酶處于臨床前階段；此外公司與北京質(zhì)肽生物醫(yī)藥科技簽訂了司美格魯肽的獨(dú)家合作協(xié)議，目前已處于臨床前研究階段；通過收購沛奇隆公司100%股權(quán)布局膠原蛋白產(chǎn)品的提取及應(yīng)用。
投資建議：作為上游注射醫(yī)美龍頭，公司持續(xù)擴(kuò)充新品，在研管線儲備豐富，濡白天使、熊貓針助力第二增長曲線。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入31.0/42.9/57.8億元，歸母凈利潤20.3/28.5/38.3億元。對應(yīng)PE分別為57/41/30倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：政策變化風(fēng)險；新品推出不及預(yù)期；終端消費(fèi)需求疲軟
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