久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：
　　公司發(fā)布2023年一季報(bào)，23Q1實(shí)現(xiàn)營收13.67億元，同比+1.46%；歸母凈利潤1.50億元，同比-5.53%；扣非歸母凈利潤1.44億元，同比-7.09%。其中美味鮮實(shí)現(xiàn)營收13.26億元，同比+7.9%，歸母凈利潤1.53億元，同比+12.7%。
　　美味鮮增長亮眼，渠道開發(fā)穩(wěn)步推進(jìn)
　　分產(chǎn)品看，醬油/雞精雞粉/食用油/其他分別實(shí)現(xiàn)8.3/1.6/1.1/2.1億元，同比+11.0%/0.4%/1.0%/5.2%，醬油高增受益于推廣政策有效實(shí)施，春節(jié)期間主銷區(qū)人口外流導(dǎo)致雞精雞粉和食用油增速放緩，整體帶動美味鮮實(shí)現(xiàn)7.9%營收增長，房地產(chǎn)下滑主要系“岐江東岸”項(xiàng)目商品房銷售同比減少。分渠道看，分銷/直銷分別實(shí)現(xiàn)營收12.8/0.3億元，同比+9.5%/-32.1%。分區(qū)域看，東/南/中西/北部同比+8.2%/2.3%/14.5%/12.9%，外埠市場開拓進(jìn)展顯著。23Q1凈新增52個經(jīng)銷商至2055個，累計(jì)開發(fā)地級市313個，地級市/區(qū)縣開發(fā)率為92.87%/70.06%，渠道開發(fā)和下沉穩(wěn)步推進(jìn)。
　　降本控費(fèi)，美味鮮盈利能力實(shí)現(xiàn)提升
　　23Q1實(shí)現(xiàn)毛利率31.4%，同比-0.9pct，主要系商品房平均銷售單價(jià)較同比下降，其中美味鮮實(shí)現(xiàn)毛利率31.2%，受益于原材料價(jià)格下降/產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，同比+0.5pct。公司銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為8.6%/6.4%/3.2%，同比-0.2/1.4/0.3pct，管理費(fèi)用率增長主要系管理人員薪酬、物流費(fèi)增加，綜合實(shí)現(xiàn)歸母凈利率11.0%，同比-0.8pct，其中美味鮮銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率同比-0.5/0.3/0.2pct，銷售費(fèi)用率下降主要系業(yè)務(wù)費(fèi)及直營電商費(fèi)用收縮，實(shí)現(xiàn)歸母凈利率11.5%，同比+0.5pct，盈利能力穩(wěn)步提升。
　　投資建議：
　　展望2023年，我們預(yù)計(jì)在餐飲復(fù)蘇/渠道下沉/弱勢空白區(qū)域開拓之下，公司收入端有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長，同時(shí)隨著成本下行，利潤彈性穩(wěn)步釋放。股東變動靴子落地，估值壓制有望解除。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年的收入分別為57.6/64.4/70.1億元，凈利潤分別為7.0/9.0/9.9億元，維持買入-A的投資評級，12個月目標(biāo)價(jià)為45.63元，相當(dāng)于2024年40x的動態(tài)市盈率。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料成本波動超預(yù)期，餐飲恢復(fù)不及預(yù)期