>> 安信證券-千味央廚(001215)23Q1開局亮眼，全年可期-230426
| 上傳日期： |
2023/4/27 |
大小： |
720KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入-A |
作者： |
趙國防 |
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無限制-登錄即可下載 |
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事件：
公司發(fā)布2023年一季報，23Q1實(shí)現(xiàn)營收4.29億元，同比+23.18%；歸母凈利潤0.30億元，同比+5.49%；扣非歸母凈利潤0.30億元，同比+23.83%。
鄉(xiāng)宴渠道爆發(fā)+大客戶快速復(fù)蘇，23Q1營收環(huán)比提速
渠道端，1）小B：去年12月以來鄉(xiāng)宴市場爆發(fā)，公司得益于渠道建設(shè)完善+提前布局+競爭格局較優(yōu)，23Q1實(shí)現(xiàn)快速增長，同時針對鄉(xiāng)宴渠道儲備預(yù)制菜、油炸類產(chǎn)品，保持增長勢能。社會餐飲仍處于穩(wěn)步復(fù)蘇中，其中早餐恢復(fù)速度快于正餐，蒸煎餃、大包子等大單品有望推動渠道增長，團(tuán)餐渠道有望保持穩(wěn)健表現(xiàn)。2）大B：疫后大客戶經(jīng)營快速復(fù)蘇，新品加速推進(jìn)，促進(jìn)公司營收加速增長。產(chǎn)品端，大單品策略持續(xù)推進(jìn)，蒸煎餃繼續(xù)放量，春卷、米糕、大包子和燒麥等潛力單品有望百花齊放，產(chǎn)品力不斷堅實(shí)。
原材料成本壓力緩解，盈利能力保持穩(wěn)定
23Q1實(shí)現(xiàn)毛利率24.0%，同比+1.4pct，主要受益于原材料成本壓力減緩+高毛利產(chǎn)品占比提升，銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為5.1%/7.8%/0.8%，同比+1.9/-0.9/+0.1pct，銷售費(fèi)用率增長主要系增設(shè)華東倉導(dǎo)致倉儲成本增加+新增子公司導(dǎo)致費(fèi)用增加，綜合實(shí)現(xiàn)歸母凈利率7.1%，同比-1.2pct，22Q1含500萬政府補(bǔ)助，基數(shù)較高，23Q1實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利率6.9%，同比基本持平。
23Q1開局亮眼，全年可期
展望2023年，小B端鄉(xiāng)宴快速反彈，社會餐飲緩慢復(fù)蘇，早餐場景放量，經(jīng)銷商扶持力度加大，大B并表味寶+新品穩(wěn)步推進(jìn)，發(fā)展提速，C端推出全新品牌，大力扶持經(jīng)銷商，預(yù)制菜鎖定酒樓等宴席場景，有望貢獻(xiàn)更大增量。
投資建議：
我們預(yù)計公司2023-2025年的收入分別為19.3/23.6/28.6億元，凈利潤分別為1.5/2.0/2.7億元，維持買入-A的投資評級，6個月目標(biāo)價為87.19元，相當(dāng)于2023年50x的動態(tài)市盈率。
風(fēng)險提示：原材料成本波動超預(yù)期，餐飲恢復(fù)不及預(yù)期
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