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中材國(guó)際發(fā)布2023年一季報(bào)：公司2023Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入100.14億元，同比增長(zhǎng)0.63%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.17億元，同比增長(zhǎng)5.52%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)5.82億元，同比增長(zhǎng)26.76%。
　　公司2023Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入100.14億元，相對(duì)于上年同期追溯調(diào)整后的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)0.63%。公司2023年2月合并合肥水泥研究院有限公司，2023Q1實(shí)現(xiàn)合并報(bào)表。公司一季度新簽訂單實(shí)現(xiàn)了翻倍增長(zhǎng)，截至2023年一季度末，公司未完成合同額602.45億元，是2022年收入的1.55倍，伴隨著公司新簽訂單的快速增長(zhǎng)，較好的保障了公司的未來業(yè)績(jī)。
　　公司2023Q1實(shí)現(xiàn)綜合毛利率16.93%，同比增長(zhǎng)0.12pct；實(shí)現(xiàn)歸母凈利率6.17%，同比增長(zhǎng)0.29pct。合肥院綜合毛利率相對(duì)較高，合并報(bào)表后，對(duì)公司業(yè)務(wù)的利潤(rùn)率有一定程度的提升，此外，隨著公司高毛利的運(yùn)維服務(wù)以及裝備制造業(yè)務(wù)的發(fā)展，有望進(jìn)一步改善公司的毛利率水平。
　　公司2023Q1期間費(fèi)用9.37億元，占收入端比重為9.36%，同比增加0.59pct。公司2023Q1資產(chǎn)+信用減值損失為0.06億元，占收入端比重為0.06%，同比減少0.57pct。
　　公司2022年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-19.91億元，較去年同期多流入1.93億元。從收、付現(xiàn)比來看，公司2023Q1收、付現(xiàn)比分別為66.4%、98.6%，同比分別變動(dòng)-11.3pct、-11.3pct。
　　盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：我們調(diào)整對(duì)公司的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年的EPS分別為1.04元、1.21元、1.40元，4月25日收盤價(jià)對(duì)應(yīng)的PE分別為13.1倍、11.3倍、9.8倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、在手訂單落地不及預(yù)期、境外業(yè)務(wù)開拓不及預(yù)期、應(yīng)收賬款增長(zhǎng)帶來壞賬損失的風(fēng)險(xiǎn)