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事件：
　　2023年4月12日晚公司發(fā)布2023年第一季度主要經(jīng)營數(shù)據(jù)公告，23Q1新簽合同金額226.3億元，同比大幅+103%。1）分項(xiàng)目看，工程建設(shè)新簽合同165.3億元，同比+185%；裝備制造新簽17.0億元，同比+9%；運(yùn)維服務(wù)新簽40.3億元，同比+15%，其中水泥運(yùn)維新簽148.9億元，同比+78%，礦山運(yùn)維新簽19.9億元，同比+8%。2）分區(qū)域看，境內(nèi)新簽合同132.6億元，同比+130%，境外新簽合同73.7億元，同比+73%。
　　點(diǎn)評：
　　國內(nèi)外需求雙修復(fù)，一帶一路構(gòu)成上行催化。此前受疫情影響，公司業(yè)務(wù)發(fā)展受到一定壓制，2023年年初至今隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及海外疫情改善，公司境內(nèi)外新簽合同均有明顯改善。近日公司與國家WIH建筑材料控股公司在埃塞俄比亞簽署了《埃塞梅爾卡杰布杜工業(yè)園合作協(xié)議》，擬于埃塞俄比亞梅爾卡杰布杜工業(yè)園規(guī)劃建設(shè)兩條年產(chǎn)70萬噸軋鋼生產(chǎn)線、一條年產(chǎn)30萬噸石灰生產(chǎn)線、一條日產(chǎn)6000噸水泥熟料生產(chǎn)線、一條水泥制品生產(chǎn)線、一條鋼結(jié)構(gòu)及機(jī)械生產(chǎn)加工生產(chǎn)線、一套商品混凝土攪拌站，以及配套的生活區(qū)，項(xiàng)目合同金額暫定6億美元。我們認(rèn)為隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的逐步復(fù)蘇和一帶一路政策持續(xù)深化，國內(nèi)外需求有望迎來雙修復(fù)。
　　工程主業(yè)立足綠色、智能，長期受益建筑行業(yè)碳中和。23Q1公司新簽境內(nèi)外水泥礦山技術(shù)裝備與工程合同116.25億元，同比+62.2%，其中新建生產(chǎn)線合同101.93億元，同比+66.0%，老線技改合同14.32億元，同比+39.21%，新建及技改項(xiàng)目均為綠色化、智能化方向的生產(chǎn)線。我們認(rèn)為建筑行業(yè)碳中和是國家雙碳目標(biāo)的關(guān)鍵一環(huán)，公司工程主業(yè)立足綠色、智能化方向，長期將持續(xù)受益建筑行業(yè)碳中和。
　　 21年重組資產(chǎn)超額完成業(yè)績承諾，合肥院23年收購?fù)瓿?，持續(xù)優(yōu)化主業(yè)結(jié)構(gòu)布局。2021年9月公司完成收購北京凱盛100%股權(quán)、南京凱盛98%股權(quán)、中材礦山100%股權(quán)，標(biāo)的資產(chǎn)合計作價36.8億元。根據(jù)對賭協(xié)議，1）北京凱盛22年扣非利潤不低于5,973萬元，實(shí)際實(shí)現(xiàn)6,198萬元，完成率104%；2）南京凱盛22年扣非利潤不低于1.55億元，實(shí)際實(shí)現(xiàn)1.62億元，完成率105%；3）中材礦山細(xì)分中，中材西安22年扣非利潤不低于4,975萬元，實(shí)際實(shí)現(xiàn)6,356萬元，完成率128%，南京礦山和重慶參天22年扣非利潤不低于9,271萬元，實(shí)際實(shí)現(xiàn)2.40億元，完成率259%，采礦權(quán)資產(chǎn)21-22年扣非利潤不低于7,470萬元，實(shí)際實(shí)現(xiàn)3.34億元，完成率447%。我們認(rèn)為公司重組資產(chǎn)超額完成業(yè)績承諾，體現(xiàn)出公司運(yùn)維服務(wù)業(yè)務(wù)的有效推進(jìn)，同時2023年2月合肥院收購?fù)瓿桑型M(jìn)一步助力公司優(yōu)化主業(yè)結(jié)構(gòu)布局。
　　投資分析意見：維持盈利預(yù)測，維持“買入”評級。預(yù)計23-25年歸母凈利潤分別為28.3億/32.7億/37.7億，增速分別為28.9%/15.5%/15.4%，對應(yīng)PE分別為12X/10X/9X，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期，上市公司訂單低于預(yù)期，與WIH公司合作不及預(yù)期。