>> 國海證券-中材國際(600970)2022年報點評報告：業(yè)績穩(wěn)健增長，“一核雙驅(qū)”轉(zhuǎn)型加快-230324
| 上傳日期： |
2023/3/24 |
大?。?/td>
| 849KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
盛昌盛 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件:
中材國際發(fā)布2022年報：全年實現(xiàn)營業(yè)收入388.19億元，同比增長6.25%；歸屬于上市公司股東的凈利潤21.94億元，同比增長21.06%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤21.02億元，同比增長61.78%。
投資要點:
全年穩(wěn)健增長，裝備制造和運維服務(wù)規(guī)模持續(xù)擴大。營業(yè)收入388.19億元，同比增長6.25%，歸屬于上市公司股東的凈利潤21.94億元，同比增長21.06%，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤21.02億元，同比增長61.78%。工程服務(wù)毛利率有所下降，但裝備制造和運維服務(wù)占比提升，總體毛利率保持穩(wěn)定。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為9.18億元，同比下滑57.52%，主要由于回款進程減慢。隨著公司收入規(guī)模擴大、外部環(huán)境嚴峻和復雜程度加劇，銷售費用和管理費用有所上升，但本期因匯率變動產(chǎn)生匯兌收益，帶來公司業(yè)績增厚。全年新簽合同總額515.14億元，逆勢增長0.5%。裝備制造和運維服務(wù)規(guī)模持續(xù)擴大，新簽合同額分別同比增長11%和66%，未來有望推動公司業(yè)績持續(xù)增長。截至2022年末，公司有效結(jié)轉(zhuǎn)合同額為524.86億元，在手訂單總額為956.86億元，訂單儲備充足，業(yè)績增長可期。
主營業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，“一核雙驅(qū)”布局加速推進。公司以工程主業(yè)為核心、智能裝備制造和運維服務(wù)雙輪驅(qū)動，核心能力進一步突出。智能裝備制造方面，公司收購合肥院后打造裝備業(yè)務(wù)核心平臺，有望加快實現(xiàn)裝備產(chǎn)業(yè)全面升級，把握“一帶一路”合作建設(shè)帶來的新增需求、中國市場的產(chǎn)能置換機會以及老舊水泥工業(yè)設(shè)備和生產(chǎn)線的技改機會，實現(xiàn)盈利增厚。運維服務(wù)方面，公司收購智慧工業(yè)，將在非洲、中東、越南、印尼、緬甸等管理和技術(shù)經(jīng)驗薄弱的地區(qū)擴大水泥運維服務(wù)業(yè)務(wù)，同時有望受益于國內(nèi)水泥骨料礦第三方工程運維市場規(guī)模廣闊的增長前景。在水泥行業(yè)產(chǎn)能過剩和產(chǎn)業(yè)布局持續(xù)優(yōu)化調(diào)整背景下，我們判斷公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型與協(xié)同步伐將加快，智能裝備制造和運維服務(wù)的業(yè)務(wù)占比穩(wěn)步提升，加速水泥行業(yè)向智能化、數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級，助力公司業(yè)務(wù)實現(xiàn)持續(xù)增長。
盈利預測和投資評級：全國水泥需求經(jīng)過2022年下滑后有望于2023年逐漸復蘇，水泥行業(yè)盈利能力及資本開支億元或修復、水泥工程有望受益，公司海外項目新簽訂單同比增加帶動收入增長。公司重大資產(chǎn)重組事項所涉合肥院等標的資產(chǎn)已于2023年2月完成資產(chǎn)過戶及工商變更登記，將于2023年內(nèi)并表，智慧工業(yè)收購完成，公司“一個核心、雙輪驅(qū)動”布局持續(xù)加速?；诠竟鎸κ召徍戏试簬淼氖找嬖龊裼绊懀C合考慮海內(nèi)外工程主業(yè)復蘇情況，我們上調(diào)公司盈利預測，預計2023-2025年公司實現(xiàn)歸母凈利潤分別為28.5、33.75、39.74億元，對應(yīng)PE為11.18、9.44、8.02倍，維持“買入”評級。
風險提示：水泥價格大幅下降；水泥需求出現(xiàn)大幅下滑；基建投資進度不及預期；新業(yè)務(wù)增長不及預期；疫情反復影響施工及經(jīng)濟。
|
|
