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Q1新簽訂單高增，境內(nèi)境外分別新簽大單。根據(jù)公司2023Q1經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)公告，公司23Q1新簽訂單226.26億元，同比增長(zhǎng)103%。其中，工程建設(shè)165.33億元，同比增長(zhǎng)185%；裝備制造17.03億元，同比增長(zhǎng)9%；運(yùn)維服務(wù)40.35億元，同比增長(zhǎng)15%。按地區(qū)分，公司23Q1分別新簽境內(nèi)/境外訂單132.60/93.66億元，同比分別增長(zhǎng)130%/73%。而公司新簽境內(nèi)外水泥礦山技術(shù)裝備與工程合同116.25億元，同比增長(zhǎng)62.19%。其中新建生產(chǎn)線合同101.93億元，同比增長(zhǎng)66.04%，老線技改合同14.32億元，同比增長(zhǎng)39.21%，新建及技改項(xiàng)目均為符合綠色化、智能化方向的生產(chǎn)線。整體看，公司23Q1新簽訂單高增，主要由于公司境內(nèi)外分別新簽大單，境內(nèi)與河北清峰綠能簽訂53.76億元項(xiàng)目，境外與Itori Cement Plc簽訂5.85億美元項(xiàng)目。此外，近日公司與WIH控股在埃塞俄比亞簽署了《埃塞梅爾卡杰布杜工業(yè)園合作協(xié)議》，項(xiàng)目合同金額暫定6億美元。
　　“一帶一路”繼續(xù)催化增加水泥工程需求。公司22年水泥及礦山工程業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入204.76億元，同比增長(zhǎng)13.29%。水泥工程市場(chǎng)方面，新建增量主要來自非洲、中東、東南亞等“一帶一路”沿線國(guó)家基建需求。目前境外約有2400條水泥熟料生產(chǎn)線，其中非新型干法700條，其余1700條新型干法線中，20年以上生產(chǎn)線約1000條，有400條生產(chǎn)線位于碳減排壓力較大的歐美國(guó)家，老線技改市場(chǎng)空間較大。未來隨著“一帶一路”持續(xù)推進(jìn)，公司水泥工程需求仍然較大。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：公司23年2月公告收購(gòu)合肥院，有望進(jìn)一步增厚公司利潤(rùn)，預(yù)計(jì)公司23-25年歸母凈利潤(rùn)分別為27.5/32.5/38.5億元，參考公司增速及其他國(guó)際工程公司估值，維持公司合理價(jià)值為14.61元/股，對(duì)應(yīng)2023年14倍PE，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：水泥工程需求減少；海外訂單不及預(yù)期；運(yùn)維業(yè)務(wù)放緩