>> 廣發(fā)證券-石頭科技(688169)23Q1收入下滑，期待拐點-230426
| 上傳日期： |
2023/4/27 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
曾嬋 |
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公司披露2022年報，符合前期快報。2022年實現(xiàn)收入66.3億元（YoY+13.6%），歸母凈利潤11.8億元（YoY-15.6%），毛利率49.3%（YoY+1.2pct），歸母凈利率17.9%（YoY-6.2pct）。22Q4單季實現(xiàn)收入22.4億元（YoY+11.3%），歸母凈利潤3.3億元（YoY-15.0%），毛利率50.7%（YoY+6.0pct），歸母凈利率14.7%（YoY-4.5pct）。
公司披露2023年一季報。23Q1實現(xiàn)收入11.6億元（YoY-14.7%），歸母凈利潤2.04億元（YoY-40.4%），毛利率49.8%（YoY+2.4pct），歸母凈利率17.6%（YoY-7.6pct）。毛利率改善預(yù)計為成本端壓力減弱、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)于去年同期。凈利率下滑，主要為費用率提升，銷售/管理/財務(wù)/研發(fā)費用率分別同比+7.6pct/+2.3pct/-0.6pct/+2.8pct。
國內(nèi)市場份額提升，預(yù)計海外存在壓力。根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，23Q1國內(nèi)掃地機行業(yè)線上銷量、均價、銷售額分別同比-19%、+3%、-16%，石頭掃地機線上銷量、均價、銷售額分別同比-11%、+8%、-3%，表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)，銷售額份額提升至22%。公司今年推出多款差異化新品（詳見報告《石頭科技：新品密集發(fā)布，兼顧高端與性價比》），國內(nèi)收入有望保持較好增長。若以奧維數(shù)據(jù)為基準(zhǔn)，即國內(nèi)收入持平或略有下滑，則預(yù)計海外收入有雙位數(shù)下滑。
公司公告2022年分紅預(yù)案。公司擬每股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.27元、擬以資本公積向全體股東每10股轉(zhuǎn)增4股。綜上，公司2022年度合計分紅金額占?xì)w母凈利潤比率為15.21%。
盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計公司23-25年歸母凈利潤分別同比+14%、+20%、+18%，參考可比公司估值以及掃地機長期成長性，給予公司23年P(guān)E25倍，對應(yīng)合理價值359.53元/股，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇，新品銷售不及預(yù)期，原材料價格上漲等。
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