>> 廣發(fā)證券-石頭科技(688169)新品密集發(fā)布，兼顧高端與性價比-230322
| 上傳日期： |
2023/3/23 |
大小： |
1698KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
代川,曾嬋 |
| 下載權限： |
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2月以來公司密集發(fā)布掃地機新品，包括G10SPure、P10、G20三款型號。公司近期相繼推出新品G10SPure（2月16日發(fā)布，到手價3999元）、P10（3月21日發(fā)布，到手價3299元）、G20（3月21日發(fā)布，到手價4999元），兼顧高端旗艦及中端性價比。其中G10SPure作為G10S的中期改款，優(yōu)化了部分細節(jié)設計，但也通過一定減配實現(xiàn)小幅降價；G20作為本年度的全新旗艦，硬件配置、功能參數(shù)均為行業(yè)頂尖；P10作為石頭新布局的型號系列，主打性價比，在保留全功能的同時，通過適量減配將價格下沉至3000元出頭，有望搶占中端市場份額。我們認為掃地機產(chǎn)品形態(tài)逐漸穩(wěn)定，產(chǎn)品的迭代路徑為在現(xiàn)有功能模塊基礎上進行微創(chuàng)新，或在同性能產(chǎn)品上做到更具性價比來實現(xiàn)以價換量。
2月發(fā)布分子篩洗烘一體機H1，創(chuàng)新基因驅(qū)動新領域拓展。H1定價5999元，創(chuàng)新性使用行業(yè)第三種烘干技術—分子篩低溫烘干技術，解決了傳統(tǒng)冷凝式產(chǎn)品無法真正烘干的難題，極大地提升了烘干效果，同時低溫烘干的特性也可最大程度保護衣物。此外，毛絮過濾自清潔、多檔烘干、洗滌液智能配比等功能也體現(xiàn)了石頭的創(chuàng)新基因?？傮w來看，H1在價格方面對標冷凝式洗烘一體機、在功能方面對標效果更好定位更高的熱泵式干衣機/洗烘一體機，兼具產(chǎn)品力和性價比。
盈利預測與投資建議：差異化新品持續(xù)推出、營銷短板逐漸補齊，石頭海內(nèi)外市場份額有望持續(xù)提升。預計23-24年歸母凈利潤同比增長12.8%、16.4%，對應23年PE 24倍，參考可比公司估值以及掃地機成長性優(yōu)于傳統(tǒng)小家電行業(yè)，給予公司23年PE28倍，對應合理價值407.49元/股，給予“買入”評級。
風險提示：行業(yè)競爭加劇，新品銷售不及預期，原材料價格上漲等
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