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洗烘一體機(jī)新品H1市場(chǎng)端表現(xiàn)亮眼，掃地機(jī)份額穩(wěn)增，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
　　石頭洗烘一體機(jī)新品類表現(xiàn)亮眼，石頭H1有望依托分子篩黑科技，搶占中高端市場(chǎng)份額，構(gòu)造第二增長(zhǎng)曲線；在掃地機(jī)新品G10SPure熱銷拉動(dòng)下公司市占率提升顯著，伴隨新品G20、P10進(jìn)一步拓寬價(jià)格帶，公司份額有望保持穩(wěn)增。我們維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2022-2024年歸母凈利潤(rùn)11.9/15.0/17.7億元，對(duì)應(yīng)EPS為12.7/16.1/18.9元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為28.7/22.7/19.3倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　洗烘一體機(jī)新品H1搶占中高端細(xì)分市場(chǎng)份額，有望構(gòu)筑第二增長(zhǎng)曲線
　　根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，從洗烘一體機(jī)線上渠道產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，2023年1-2月洗烘一體機(jī)銷量占洗衣機(jī)比重達(dá)12.3%，洗烘一體機(jī)中5-6k/6-10k價(jià)位段銷量占比分別為3.8%/4.1%。石頭H1定價(jià)5999元、首發(fā)表現(xiàn)亮眼，2023W13洗烘一體機(jī)品類線上銷量/銷額分別為4.66萬(wàn)臺(tái)/1.71億，其中石頭品牌銷量/銷額市占率分別達(dá)4.3%/7%，競(jìng)品沖擊下海爾品牌銷量/銷額市占率分別為40.0%（-7.9 pcts）/39.1%（-12.2pcts）。石頭H1創(chuàng)新采用黑科技吸附單元—分子篩對(duì)衣物進(jìn)行除濕，可快速吸附水分、從而實(shí)現(xiàn)低溫高效烘干，相較于熱泵式體積更小、更靜音，相較于冷凝式烘干效率更高、保護(hù)衣服。我們看好公司依托技術(shù)創(chuàng)新、口碑傳播打造爆款的能力，將洗烘一體機(jī)打造公司第二增長(zhǎng)曲線，進(jìn)一步打開(kāi)公司成長(zhǎng)空間。
　　掃地機(jī)新品G10SPure表現(xiàn)亮眼，后續(xù)有望在G20/P10助力下持續(xù)搶占份額
　　掃地機(jī)新品G10SPure拉動(dòng)下，公司市場(chǎng)份額持續(xù)提升。2023W12石頭G10SPure銷量/銷額市占率分別為23%/8.8%，均位列第一單品，持續(xù)驗(yàn)證公司打造爆款的能力。新品熱銷下2023W12-13石頭掃地機(jī)銷量/銷額市占率分別為15.9%/20.2%，同比分別+8.9/+14.9pcts，份額提升顯著。相較G10S，G10SPure在定價(jià)更低的情況下，基站增加烘干拖布、吸力增加至5500Pa、增加了沿地板方向清潔功能，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步提升。我們看好G10SPure和處于預(yù)售期間的全能基站掃地機(jī)新品G20/P10進(jìn)一步拓寬產(chǎn)品價(jià)格帶，助力公司持續(xù)搶占掃地機(jī)市場(chǎng)份額。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新品銷售不及預(yù)期；原材料價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)；海外高通脹下需求不及預(yù)期。