>> 方正證券-石頭科技(688169)推出G20和P10雙旗艦新品，主打高端和性價比雙向拓寬價格段-230323
| 上傳日期： |
2023/3/23 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
孟昕 |
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事件：
2023年3月21日，石頭科技發(fā)布新品G20和P10系列，兩系列均推出了自動/手動換水版本，其中G20系列手動/自動換水版本預(yù)售價分別為4999元和5599元，P10系列手動/自動換水版本預(yù)售價分別為3299和3899元，3月21日開啟預(yù)售。
核心觀點(diǎn)：G20和P10系列分別主打高端和性價比，助力公司產(chǎn)品價格帶雙向拓寬。
1）G20系列：定價方面，產(chǎn)品的推出再次助力品牌夯實(shí)高端市場定位；性能方面，產(chǎn)品綜合性能與海外暢銷旗艦款S8類似，搭載自研螺旋雙膠刷創(chuàng)新技術(shù)，有效解決用戶毛發(fā)纏繞痛點(diǎn)。我們認(rèn)為，作為公司高端旗艦系列的升級版，G20系列有望憑借卓越的性能，延續(xù)性能類似的S8的海外市場暢銷趨勢，助力公司市場份額和利潤率提升；
2）P10系列：擁有與G10SPURE相似性能的同時售價下降約700元，產(chǎn)品性價比進(jìn)一步提升；我們認(rèn)為，P10系列的推出再次印證了行業(yè)以價換量邏輯，其性價比優(yōu)勢有望拓寬客戶群體，實(shí)現(xiàn)客戶購買潛力的進(jìn)一步釋放，進(jìn)而助力公司市場份額提升；
3）產(chǎn)品和價格矩陣：本次公司推出G20高端系列和P10性價比系列，分別覆蓋5000元以上和3500元以下價格段，拓寬公司產(chǎn)品矩陣、豐富SKU的同時，也使得價格段進(jìn)一步拓展。
P10和G20系列產(chǎn)品符合“進(jìn)化”模型，必選清潔技術(shù)升級和可選續(xù)航轉(zhuǎn)向必選印證我們的判斷。1）掃地功能：作為清潔維度的必選功能，我們認(rèn)為解決毛發(fā)纏繞是其主要優(yōu)化方向；本次石頭G20系列搭載自研的螺旋雙膠刷，是解決毛發(fā)纏繞問題新技術(shù)的應(yīng)用，符合我們的判斷。2）自動上下水：作為續(xù)航維度可選功能，我們認(rèn)為其或?qū)⒅鸩睫D(zhuǎn)化為必選功能；本次石頭G20和P10系列產(chǎn)品均推出了自動換水版本，再次印證了我們的預(yù)判。
投資建議：行業(yè)端，掃地機(jī)器人行業(yè)以價換量邏輯的逐步兌現(xiàn)；公司端，公司作為掃地機(jī)器人市場龍頭有望分享行業(yè)紅利，雙旗艦產(chǎn)品分別聚焦高端和性價比，產(chǎn)品矩陣和價格段進(jìn)一步拓寬，覆蓋更多客戶群體，有望助力市場份額提升，同時推出分子篩洗烘一體機(jī)拓展洗衣機(jī)新業(yè)務(wù)，未來公司收入和業(yè)績端均有望持續(xù)增長。我們預(yù)計，2022-2024年公司歸母凈利潤分別為11.93/14.63/17.50億元，對應(yīng)EPS為12.73/15.61/18.68元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為27.58/22.49/18.79倍，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：市場競爭加劇、新品表現(xiàn)不及預(yù)期、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不如預(yù)期等。
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