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創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的科技品牌，產(chǎn)品品類(lèi)版圖再擴(kuò)張。公司憑借劃時(shí)代激光SLAM路徑規(guī)劃產(chǎn)品切入智能掃地機(jī)市場(chǎng)，引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展。近年來(lái)，公司深耕品牌建設(shè)成果顯著，22年G10s內(nèi)銷(xiāo)表現(xiàn)靚麗，北美S7MaxvUltra出海順利，市場(chǎng)份額提升顯著，帶動(dòng)公司收入突破66億元，同比增速13.56%。公司亦不斷豐富清潔電器品類(lèi)矩陣，推出手持無(wú)線吸塵、商用清潔機(jī)器人等，23年公司推出分子篩洗烘一體機(jī)，為首創(chuàng)分子篩烘干技術(shù)，石頭擴(kuò)張版圖再落一子。
　　掃地機(jī)業(yè)務(wù)：海內(nèi)外新品周期的共振。
　　a）內(nèi)銷(xiāo)：基站大勢(shì)所驅(qū)，公司先發(fā)補(bǔ)全中、高空白價(jià)位段。國(guó)內(nèi)掃地機(jī)行業(yè)邁入基站時(shí)代，基站掃地機(jī)滲透率由21年的7.1%迅速提升至22年末的31.5%，產(chǎn)品全面滲透4000-5000元價(jià)格帶。收入端：23年公司發(fā)售新品G20（售價(jià)4999元）及P10（售價(jià)3299元），率先補(bǔ)齊基站掃地機(jī)市場(chǎng)的空白價(jià)格帶，其先發(fā)優(yōu)勢(shì)有望助力新品放量。成本端：公司零部件高度集成有效降低零部件成本，單sku銷(xiāo)量大攤薄開(kāi)模費(fèi)用，疊加芯片價(jià)格下行，帶動(dòng)毛利率優(yōu)化，內(nèi)銷(xiāo)整體盈利能力有望提振。
　　 b）外銷(xiāo)：新品迭代驅(qū)動(dòng)價(jià)格中樞上行，搶占高端市場(chǎng)份額。北美業(yè)務(wù)線，價(jià)：公司23年發(fā)售新品S8系列定價(jià)1600美元，延續(xù)上漲趨勢(shì)，錨定海外高端市場(chǎng)，價(jià)格中樞持續(xù)上行；量：由公司上年S7MaxvUltra銷(xiāo)量逆市高增來(lái)看，公司產(chǎn)品已在海外高端市場(chǎng)具備競(jìng)爭(zhēng)力，S8系列針對(duì)北美區(qū)域特性在拖地模塊新增聲波震動(dòng)系統(tǒng)、吸力升級(jí)至6000Pa、AI物體識(shí)別增至40+種，領(lǐng)跑行業(yè)，本輪S8系列新品周期接棒后，有望進(jìn)一步搶占海外高端掃地機(jī)市場(chǎng)份額。歐洲業(yè)務(wù)線，公司22Q4歐洲區(qū)域收入已出現(xiàn)邊際改善，伴隨23年地緣政治及疫情影響趨弱，歐洲區(qū)域銷(xiāo)售增速有望回暖。
　　創(chuàng)洗烘一體機(jī)業(yè)務(wù)：獨(dú)創(chuàng)分子篩洗烘一體機(jī)，憑借高性?xún)r(jià)比“低溫烘干黑科技”破局。國(guó)內(nèi)洗烘一體機(jī)為6年CAGR約20%的成長(zhǎng)賽道，22年洗烘一體機(jī)銷(xiāo)量660萬(wàn)臺(tái)，行業(yè)主要圍繞冷凝式、熱泵式兩大主流技術(shù)演進(jìn)，存在洗烘效果與高性?xún)r(jià)比難以兼容的痛點(diǎn)。公司創(chuàng)新性推出“分子篩洗烘一體機(jī)”（定價(jià)5999元），為洗烘一體機(jī)行業(yè)帶來(lái)優(yōu)質(zhì)洗烘效果與高性?xún)r(jià)比結(jié)合的解決方案。該產(chǎn)品為自研分子篩轉(zhuǎn)盤(pán)模組，以吸附的方式對(duì)衣物除濕，雙循環(huán)風(fēng)路系統(tǒng)配合分子篩模組，實(shí)現(xiàn)更優(yōu)質(zhì)的低溫烘干效果。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2022~2024年?duì)I業(yè)總收入分別為66.29、77.79、90.88億元，同比增速分別為13.56%、17.35%、16.83%；歸母凈利潤(rùn)分別為11.93、14.93、17.20億元，同比增速分別為-14.93%、25.17%、15.21%，對(duì)應(yīng)22-24年P(guān)E分別為28X、23X、20X，考慮到公司掃地機(jī)+新紅一體機(jī)雙新品發(fā)力，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外消費(fèi)修復(fù)不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇；新品銷(xiāo)售不及預(yù)期