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事件概述
　　公司23Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.29億元，同比+23.18%；歸母凈利潤(rùn)0.30億元，同比+5.49%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.30億元，同比+23.83%。
　　分析判斷:
　　緊抓復(fù)蘇機(jī)遇，穩(wěn)步推進(jìn)市場(chǎng)開拓
　　公司一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.29億元，同比+23.2%，在市場(chǎng)全面放開的大環(huán)境下，公司緊抓復(fù)蘇機(jī)遇，匹配客戶需求，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入的快速增長(zhǎng)。具體來(lái)看，我們認(rèn)為公司直營(yíng)渠道不斷鞏固客戶資源，緊抓客戶需求，經(jīng)銷渠道加大開發(fā)力度，深度支持重點(diǎn)經(jīng)銷商做大做強(qiáng)，我們預(yù)計(jì)大B和小B客戶均實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，大B客戶隨著需求回暖、經(jīng)營(yíng)恢復(fù)和產(chǎn)品上新，銷售持續(xù)增加，小B客戶在大單品帶動(dòng)下規(guī)模不斷擴(kuò)張。
　　毛利率穩(wěn)步提升，業(yè)績(jī)穩(wěn)中有升
　　成本端來(lái)看，公司一季度毛利率為24.0%，同比+1.4pct，我們預(yù)計(jì)大豆油、豬肉等原材料價(jià)格下降較多，同時(shí)公司持續(xù)通過(guò)優(yōu)化生產(chǎn)工藝、提升產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等方式實(shí)現(xiàn)毛利率同比提升。費(fèi)用端來(lái)看，公司Q1銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為5.08%/7.81%/0.83%/0.23%，分別較去年同期+1.88pct/-0.94pct/+0.06pct/+0.29pct，銷售費(fèi)用率增加較多主要系增設(shè)華東倉(cāng)導(dǎo)致倉(cāng)儲(chǔ)成本增加及較去年同期增加子公司導(dǎo)致費(fèi)用增加，管理費(fèi)用率下降較多預(yù)計(jì)管理效率持續(xù)提升。綜合來(lái)看，公司Q1整體凈利潤(rùn)同增5.49%至0.30億元，凈利率同比下降1.13pct至6.97%。不考慮非經(jīng)常性損益，Q1扣非歸母凈利潤(rùn)同增23.83%至0.30億元，主業(yè)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)中有升。
　　23年主業(yè)看點(diǎn)十足，經(jīng)營(yíng)更上一層樓
　　2023年公司看點(diǎn)十足，渠道端來(lái)看，隨著餐飲消費(fèi)恢復(fù)，百勝、海底撈、華萊士等大客戶快速恢復(fù)，直營(yíng)渠道有望持續(xù)放量，經(jīng)銷渠道新品值得期待，有望帶動(dòng)公司經(jīng)銷渠道快速增長(zhǎng)；根據(jù)公司官方公眾號(hào)，公司正式發(fā)布C端品牌，C端業(yè)務(wù)增量可期；同時(shí)擬收購(gòu)味寶食品，為公司貢獻(xiàn)新業(yè)務(wù)增量。公司是難得的餐飲供應(yīng)鏈優(yōu)質(zhì)玩家，特別是在速凍米面制品領(lǐng)域已經(jīng)具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)，并不斷在更多的餐飲供應(yīng)鏈細(xì)分領(lǐng)域探索，看好公司持續(xù)探索餐飲供應(yīng)鏈需求，挖潛更多市場(chǎng)機(jī)會(huì)，不斷擴(kuò)大業(yè)績(jī)體量和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
　　投資建議
　　我們維持公司23-25年?duì)I業(yè)收入19.38/24.13/29.12億元的預(yù)測(cè)；維持公司23-25年EPS 1.62/2.12/2.68元的預(yù)測(cè)；對(duì)應(yīng)2023年04月26日69.80元/股的收盤價(jià)，PE分別為43/33/26倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　收購(gòu)進(jìn)程不及預(yù)期，定增推進(jìn)不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。