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事件
　　4月26日，公司公布23年一季報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約6.18億元，同比-35.36%；歸母凈利潤(rùn)約7444萬(wàn)元，同比+40.96%；扣非后歸母凈利潤(rùn)4310.18萬(wàn)元，同比-16.53%。
　　經(jīng)營(yíng)分析
　　1、收入下滑主要系貿(mào)易業(yè)務(wù)收縮，軸承業(yè)務(wù)持續(xù)強(qiáng)化。公司錨定“高質(zhì)量發(fā)展”主題，控制供應(yīng)鏈管理與服務(wù)板塊的業(yè)務(wù)規(guī)模，因而公司低毛利率的貿(mào)易業(yè)務(wù)收入大幅下降。根據(jù)公司官方微信公眾號(hào)，1Q23軸研所收入同比增長(zhǎng)17.1%、利潤(rùn)同比增長(zhǎng)35.9%，順利完成“開門紅”；其中特種軸承事業(yè)部完成61個(gè)新型號(hào)產(chǎn)品；重點(diǎn)開發(fā)核電系統(tǒng)用軸承等，形成批量銷售訂單。1Q23，公司研發(fā)費(fèi)用同比增加69.06%，主要是特種和民品軸承領(lǐng)域研發(fā)投入。
　　2、盈利能力回升得益于公司持續(xù)提質(zhì)增效。1Q23公司綜合毛利率為33.85%，同比+13.21pct，我們判斷主要是低毛利率的貿(mào)易業(yè)務(wù)占比下降所致；凈利率12.42%、同比+6.94%，盈利能力大幅提升，主要系報(bào)告期內(nèi)政府補(bǔ)助增加以及公司持有的蘇美達(dá)股票公允價(jià)值增加所致（蘇美達(dá)股票公允價(jià)值變動(dòng)收益860萬(wàn)元、同比+186.36%；公司其他收益2884萬(wàn)元、同比+109%）。我們認(rèn)為，公司持續(xù)注重內(nèi)部經(jīng)營(yíng)效率提升，未來(lái)預(yù)計(jì)隨著公司核心業(yè)務(wù)的發(fā)展，利潤(rùn)釋放彈性快于收入彈性。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)
　　預(yù)計(jì)公司2023-25年歸母凈利潤(rùn)3/4.1/5.2億,對(duì)應(yīng)PE估值為19/14/11倍，考慮到公司的三磨所、軸研所擁有較強(qiáng)的技術(shù)實(shí)力以及公司持續(xù)優(yōu)化內(nèi)部管理、提質(zhì)增效，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　下游需求不及預(yù)期；競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。