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公司發(fā)布2023一季報(bào)，2023Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.51億元，同比增長(zhǎng)14.73%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.66億元，同比增長(zhǎng)3.81%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.59億元，同比增長(zhǎng)3.79%。
　　事件評(píng)論
　　毛利率略有上升，費(fèi)用率增長(zhǎng)影響利潤(rùn)。公司主要營(yíng)收來(lái)自3C和新能源領(lǐng)域，22年合計(jì)占比超90%。23Q1公司綜合毛利率為66.27%，同比增長(zhǎng)0.9pct，預(yù)計(jì)主要系毛利率較高的3C領(lǐng)域占比提升。23Q1公司凈利率為26.18%，同比下降2.8pct，主要系費(fèi)用率增加，23Q1銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別達(dá)17.9%、3.7%、18.3%，分別同比增長(zhǎng)1.9、0.9、0.3pct，預(yù)計(jì)主要為人員擴(kuò)充所致。
　　機(jī)器視覺(jué)仍是高成長(zhǎng)賽道，龍頭替代外資進(jìn)程不斷加快。機(jī)器視覺(jué)是機(jī)器替人+效率提升的重要手段，全球機(jī)器視覺(jué)行業(yè)仍將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。根據(jù)GGII，2022年全球機(jī)器視覺(jué)規(guī)模約為879億元，預(yù)計(jì)22-25年CAGR 13.22%。從市場(chǎng)成長(zhǎng)來(lái)看，中國(guó)市場(chǎng)重要性日益凸顯。2022年中國(guó)機(jī)器視覺(jué)市場(chǎng)規(guī)模約169億元，GGII預(yù)計(jì)22-25年CAGR約為27.38%。從下游應(yīng)用來(lái)看，國(guó)內(nèi)3C、鋰電行業(yè)22年分別約為42.7、18.5億元，分別同比+5.2%、62.4%，公司2022年3C、新能源收入分別約為6.4、4億元，分別同比+24.4%、55.2%，增速顯著優(yōu)于行業(yè)，且替代外資空間仍廣闊。
　　 AI有望助力機(jī)器視覺(jué)進(jìn)一步拓寬使用場(chǎng)景。傳統(tǒng)視覺(jué)方案對(duì)于較復(fù)雜場(chǎng)景的外觀檢測(cè)等項(xiàng)目難以處理，而引入AI可以有效提升項(xiàng)目可行性，增加市場(chǎng)需求。此外，Meta于4月初發(fā)布的SAM通用大模型在圖像分割和CV相關(guān)領(lǐng)域邁出關(guān)鍵一步，并于17日開源DINOv2視覺(jué)模型，在語(yǔ)義分割、實(shí)例分割、深度估計(jì)和圖像檢索等任務(wù)中取得較好效果。
　　預(yù)計(jì)在大模型浪潮下，AI+機(jī)器視覺(jué)有望加速滲透。
　　公司持續(xù)深耕圖像增強(qiáng)&深度學(xué)習(xí)技術(shù)，新產(chǎn)品逐步推出。近日公司推出基于圖像增強(qiáng)技術(shù)、深度學(xué)習(xí)算法模型的智能讀碼器新品F1系列，該產(chǎn)品能根據(jù)應(yīng)用場(chǎng)景自動(dòng)切換光照顏色，實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)讀碼；且內(nèi)置獨(dú)立NPU，算力可支撐運(yùn)行深度學(xué)習(xí)算法模型，能自動(dòng)學(xué)習(xí)目標(biāo)碼的高級(jí)語(yǔ)義特征信息，快速定位碼點(diǎn)，大幅提升復(fù)雜條碼讀取能力和效率。我們認(rèn)為，公司在光源基礎(chǔ)上逐步突破各核心零部件技術(shù)，實(shí)現(xiàn)軟硬件一體化布局，解決方案能力持續(xù)增強(qiáng)，且面向未來(lái)積極布局深度學(xué)習(xí)、3D視覺(jué)等前沿領(lǐng)域，目前已取得階段性進(jìn)展，有望充分受益于行業(yè)β及自身α。預(yù)計(jì)2023-2025年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.5、5.8、7.6億元，對(duì)應(yīng)PE為39、30、24倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；2、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。