久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)：
　　行業(yè)總量：3月重卡產(chǎn)批零保持增長，出口持續(xù)爆發(fā)：1）產(chǎn)量：2023年3月重卡行業(yè)整體產(chǎn)量為11.86萬輛，同環(huán)比分別+27.3%/+51.0%；2）批發(fā)：3月重卡批發(fā)量為11.54萬輛，同環(huán)比分別+50.4%/+49.6%；3）上險(xiǎn)：3月重卡終端持續(xù)復(fù)蘇，終端零售銷量為7.64萬輛，同環(huán)比分別+38.4%/+29.9%；4）Q1整體：2023Q1國內(nèi)重卡產(chǎn)批量環(huán)比恢復(fù)明顯，同比均大幅增長，重卡產(chǎn)量/批發(fā)/終端銷量分別為24.5/24.13/16.4萬輛，同比分別+3.1%/+4.3%/+35.6%，環(huán)比分別+91.6%/+62.2%/+56.1%。5）出口：3月我國重卡出口1.21萬輛，同環(huán)比分別+33.5%/-4.6%；2023Q1重卡行業(yè)累計(jì)出口3.53萬輛，同比+53.0%。展望4月，考慮季節(jié)性變化規(guī)律，我們預(yù)計(jì)重卡行業(yè)批發(fā)銷量為9.5萬輛，同環(huán)比分別+117%/-18%。
　　行業(yè)結(jié)構(gòu)：新能源化轉(zhuǎn)型持續(xù)推進(jìn)，重卡行業(yè)3月新能源滲透率2.4%，環(huán)比+0.4pct。1）3月國內(nèi)新能源重卡銷量1861輛（含純電+氫能源+燃料電池），新能源滲透率為2.44%，同環(huán)比分別-0.28/+0.42pct其中純電重卡銷量1745輛，同環(huán)比分別+22.37%/+49.91%。2）Q1國內(nèi)新能源重卡累計(jì)銷售0.4萬輛，新能源滲透率為2.7%，同環(huán)比分別-1.2/-6.7pct。新能源重卡表現(xiàn)較弱系2023年新能源國補(bǔ)退坡，需求透支所致。
　　公司維度：3月重卡主要企業(yè)批發(fā)銷量同環(huán)比均高增，集中度提升；終端銷量同環(huán)比表現(xiàn)良好。1）批發(fā)：3月國內(nèi)重卡批發(fā)量（含非完整車輛和半掛牽引車）前五名企業(yè)依然為中國重汽、一汽集團(tuán)、東風(fēng)汽車、陜西重汽、北汽福田，五家企業(yè)銷量分別為3.20/2.34/2.18/1.66/1.11萬輛，市占率分別為27.8%/20.2%/18.9%/14.4%/9.6%；CR5為90.9%，同環(huán)比分別+6.1/+0.2pct，集中度持續(xù)上升；2）上險(xiǎn)：3月國內(nèi)重卡終端上險(xiǎn)量（含非完整車輛和半掛牽引車）前五名分別為東風(fēng)汽車、一汽集團(tuán)、中國重汽、北汽福田和陜西重汽，銷量分別為1.98/1.61/1.01/0.79/0.72萬輛，市占率分別為25.9%/21.1%/13.3%/10.4%/9.4%，CR5為79.9%，同環(huán)比分別+79.9/-4.4pct，集中度同比增長較多，環(huán)比小幅下滑。
　　發(fā)動(dòng)機(jī)配套維度：濰柴發(fā)動(dòng)機(jī)配套量同環(huán)比均增長，解放/陜汽/重汽等均保持主要供貨商，重卡發(fā)動(dòng)機(jī)龍頭地位穩(wěn)固。1）發(fā)動(dòng)機(jī)企業(yè)角度：3月濰柴發(fā)動(dòng)機(jī)配套量為2.07萬套，同環(huán)比分別+28.2%/+9.9%；核心配套車企包括一汽集團(tuán)、陜汽集團(tuán)、中國重汽、東風(fēng)汽車和福田汽車，對(duì)五家整車廠出貨量占比分別為30.1%/25.8%/17.5%/9.1%/4.4%，CR5為86.9%，同環(huán)比分別+8.1/-2.7pct；2）整車廠內(nèi)部來看：陜西重汽、一汽解放、中國重汽、福田汽車與東風(fēng)汽車內(nèi)，濰柴發(fā)動(dòng)機(jī)配套比例分別為74.3%/38.8%/35.7%/11.5%/9.6%，濰柴為陜汽/解放/重汽的核心供應(yīng)鏈。
　　投資建議：重卡板塊周期復(fù)蘇主線邏輯支撐，確定性強(qiáng)。2022年重卡行業(yè)銷量觸底+2023~2025年工程+消費(fèi)復(fù)蘇趨勢明確，2023年核心聚焦三條支線布局：1）出口持續(xù)爆發(fā)，核心關(guān)注【中國重汽A+H】：2023~2025年出口爆發(fā)，分別20/22/23萬輛，中國重汽當(dāng)前重卡出口市占率50%左右，且海外渠道+品牌影響力為核心壁壘，出口最大受益。2）新能源轉(zhuǎn)型，核心關(guān)注【中集車輛+漢馬科技】：政策驅(qū)動(dòng)能源革命為底層支撐，換電重卡等新能源重卡全生命周期使用成本大幅下降，生產(chǎn)工具的重盈利屬性驅(qū)動(dòng)車主換車。重點(diǎn)關(guān)注新能源半掛牽引龍頭【中集車輛】+換電重卡龍頭企業(yè)【漢馬科技】。3）逆周期布局，份額提升強(qiáng)α屬性【濰柴動(dòng)力A+H】：國內(nèi)市場發(fā)動(dòng)機(jī)份額穩(wěn)步提升，大缸徑發(fā)動(dòng)機(jī)收入占比提升盈利；凱傲隨全球消費(fèi)復(fù)蘇，物流運(yùn)輸有望回暖，穩(wěn)步提升弱化重卡周期屬性；氫燃料電池技術(shù)加速布局，聚焦長期新能源轉(zhuǎn)型核心環(huán)節(jié)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)重卡行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期，重卡新能源轉(zhuǎn)型進(jìn)度低于預(yù)期。