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公司披露2023Q1業(yè)績：
　　收入6.3億（+46.3%），歸母凈利潤4.14億（+51.2%），扣非歸母凈利潤3.87億（+49.3%），均超市場預(yù)期。
　　收入端：濡白增長超預(yù)期
　　按產(chǎn)品：預(yù)計(jì)嗨體約3.7-3.8億（+20%+）占比約60%，濡白1.7-1.8億（+250%+）反應(yīng)童顏針超速增長；
　　按季度：22Q3/22Q4/23Q1各6.05億（+55%）、4.49億（+5.8%）、6.3億（+46.3%）Q1出現(xiàn)快速修復(fù)。
　　利潤端：毛利提升費(fèi)率優(yōu)化
　　23Q1毛利率95.3%（+0.84pct）,去年Q3/Q4各94.9%（+0.92pct）95.63%（+1.56pct）持續(xù)提升。
　　23Q1研發(fā)/銷售/管理費(fèi)率各6.92%（+0.17pct）10.41%（-2.11pct）7.98%（+2.9pct）進(jìn)一步優(yōu)化（管理費(fèi)率提升因港股IPO相關(guān)費(fèi)用）。
　　23Q1凈利率65.54%（+0.51pct）毛利提升+費(fèi)率優(yōu)化下盈利上行。
　　展望：濡白-冭活-肉毒接力
　　嗨體迎復(fù)蘇。嗨體作為普適性產(chǎn)品23望迎彈性，熊貓針當(dāng)前預(yù)估占35%有望提升。
　　濡白迎放量，23年望達(dá)7億翻番；渠道拓展預(yù)計(jì)加快，23年預(yù)進(jìn)入1000家機(jī)構(gòu)，授予2000名醫(yī)生。
　　冭活高潛力，長期十億空間。冭活高潛力將結(jié)合水光導(dǎo)入儀一同推廣，合規(guī)背景下預(yù)計(jì)搶占水光市場份額。
　　肉毒資質(zhì)望落地。享“HUTOX”排他性進(jìn)口經(jīng)銷權(quán)利，股權(quán)保證代理權(quán)穩(wěn)定性。
　　布局膠原、減重等，收購哈爾濱沛奇隆生物切入膠原賽道；司美格魯肽處臨床前研究階段。
　　投資建議：買入評(píng)級(jí)
　　公司濡白天使銷售超預(yù)期，預(yù)計(jì)23年有望繼續(xù)翻番。長期來看，嗨體-熊貓針-童顏水光-肉毒接連構(gòu)筑增長曲線，未來成長與盈利邏輯清晰，強(qiáng)監(jiān)管下壁壘加固，公司股權(quán)激勵(lì)錨定高增長目標(biāo)，長期確定性進(jìn)一步加強(qiáng)。預(yù)測2023-2025歸母19.27、27.05、36.39億元（前值為23-25年18.19、25.18、33.93億元，主因Q1業(yè)績超預(yù)期有所調(diào)整），對(duì)應(yīng)PE60、43、32倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場空間不及預(yù)期，產(chǎn)品審批結(jié)果及進(jìn)展不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇