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業(yè)績預(yù)告公司正式發(fā)布2022年年報(bào)和2023年一季報(bào)，2022年實(shí)現(xiàn)營收22.36億元，同比增長17.50%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.61億元，同比增長22.69%。2022年宏觀環(huán)境存在較大不確定性，公司積極采取自研核心元器件、大力開拓海外市場（+54.56%），實(shí)現(xiàn)綜合毛利率56.64%，較上年提升2個(gè)百分點(diǎn)。2023年Q1實(shí)現(xiàn)營收5.12億元，同比增張21.19%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.79億元，同比增長18.49%。下游衛(wèi)星導(dǎo)航應(yīng)用需求穩(wěn)步提升，公司資源與公共事業(yè)、機(jī)器人與自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)
　　實(shí)現(xiàn)快速增長。此外，公司堅(jiān)持戰(zhàn)略研發(fā)投入，在算法、芯片、激光雷達(dá)等關(guān)鍵領(lǐng)域持續(xù)突破，持續(xù)鞏固核心技術(shù)優(yōu)勢品和打造牌影響
　　力，同時(shí)，公司也注重降本控費(fèi)進(jìn)一步提升經(jīng)營管理效率。展望全年，公司將迎來新型測繪受益數(shù)字經(jīng)濟(jì)建設(shè)、海外營收占比提升、定
　　位增強(qiáng)服務(wù)拓展SaaS模式等多重發(fā)展機(jī)遇，預(yù)計(jì)逐季向上趨勢。
　　核心看點(diǎn)
　　1）數(shù)字中國建設(shè)驅(qū)動(dòng)，實(shí)景三維、水利監(jiān)測提供新增長點(diǎn)。我們測算2025年國內(nèi)RTK設(shè)備市場規(guī)模約66億元，公司國內(nèi)市場份額穩(wěn)定，國外市場占有率有望不斷提升。實(shí)景三維建設(shè)推動(dòng)測繪行業(yè)向信息化
　　轉(zhuǎn)型升級(jí)，對(duì)無人機(jī)、無人船、激光雷達(dá)等新型裝備的需求不斷提升，水利、礦山等實(shí)時(shí)位移監(jiān)測需求則提供新價(jià)值藍(lán)海。
　　2）農(nóng)機(jī)自動(dòng)駕駛加速出海，國內(nèi)份額受益行業(yè)集中度快速提升。我國農(nóng)機(jī)自動(dòng)駕駛滲透率不足2%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于美國90%滲透率水平，基于北斗系統(tǒng)的國產(chǎn)自動(dòng)駕駛設(shè)備市場占有率不斷提高，我們測算2025年國內(nèi)農(nóng)機(jī)自動(dòng)駕駛系統(tǒng)市場規(guī)模約180億元，隨著農(nóng)機(jī)自動(dòng)駕駛補(bǔ)貼退坡、其他競爭者陸續(xù)出清，行業(yè)滲透率、公司份額有望加速提升。
　　同時(shí)海外市場一片藍(lán)海，公司在中東、南美、東南亞等地區(qū)迅速展業(yè)。
　　3）SWAS定位增強(qiáng)服務(wù)助力市場卡位，乘用車自動(dòng)駕駛星辰大海。
　　SWAS廣域增強(qiáng)系統(tǒng)賦能公司新型測繪、智慧農(nóng)機(jī)、自動(dòng)駕駛、無人機(jī)/無人船等業(yè)務(wù)線，可大幅提升產(chǎn)品性能、增加客戶粘性，有助于公司迅速拉開與友商的差距。乘用車自動(dòng)駕駛方面，GNSS+INS組合定位模塊已成為L3及以上自動(dòng)駕駛標(biāo)配功能組件，2023年起隨著L3級(jí)自動(dòng)駕駛汽車量產(chǎn)上路，出貨量有望高速增長。我們測算2023年L3滲透率約0.49%、2026年L3及以上滲透率約2.21%。目前產(chǎn)品價(jià)格較高、下游客戶偏謹(jǐn)慎，隨著出貨量提升，產(chǎn)品價(jià)格將不斷下降，市場規(guī)模將隨之增長，未來可期。
　　投資建議我們調(diào)整公司2023-2024年歸母凈利潤預(yù)測值4.83、6.40億元（前值5.07、6.70億元），新增2025年預(yù)測值8.47億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.90、1.20、1.58元。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2023-2025年P(guān)E分別為31.23X/23.54X/17.80X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示海外市場開發(fā)受宏觀環(huán)境影響拓展不及預(yù)期、新型測繪和水利監(jiān)測市場需求不及預(yù)期、乘用車自動(dòng)駕駛滲透率提升不及預(yù)期。