>> 西南證券-洽洽食品(002557)一季度短期下滑，期待全年穩(wěn)健增長-230425
| 上傳日期： |
2023/4/25 |
大?。?/td>
| 1154KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
朱會振 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
able_Summary事件：公司發(fā)布] 2023年一季報，一季度實現(xiàn)營業(yè)收入13.4億元（-6.7%），實現(xiàn)歸母凈利潤1.8億元（-14.4%），略低于市場預(yù)期。
渠道精耕優(yōu)化，積極滲透新渠道。1、優(yōu)化渠道精耕模式，2022年末渠道數(shù)字化平臺掌控終端網(wǎng)點數(shù)量超20萬家。2、公司積極布局餐飲、茶飲、山姆會員店、零食量販店等渠道，推出風(fēng)味各異的新品以滿足不同渠道消費者的需求，如與蜜雪冰城聯(lián)名推出水蜜桃瓜子、與華萊士聯(lián)名推出燒烤味瓜子、在山姆推出元氣堅果等定制化產(chǎn)品。3、電商回歸主航道，在抖音、直播電商等渠道逐步突破，已實現(xiàn)有所減虧。
整體盈利能力仍具壓力，堅果支撐整體毛利率。1、一季度整體毛利率28.5%，下滑2.3pp，主要由于：1）受收貨季節(jié)天氣影響，葵花籽價格上漲；2）對每日堅果屋頂盒、小品類提價，疊加主要原料輔料成本下降，對整體毛利率形成支撐。2、費用率方面，銷售費用率10.7%，同比增加1.4pp；管理費用率5.2%，同比增加0.8pp；研發(fā)費用率1.4%，同比增加0.9pp；財務(wù)費用率-1.6%，主要由于利息收入增加。整體凈利率13.3%，同比下降1.2pp。
連續(xù)實行員工持股計劃，長期發(fā)展動力充足。1、全渠道共同發(fā)展，計劃在未來3-5年將終端數(shù)量提升至100萬個，并抓住社區(qū)團(tuán)購等新渠道發(fā)展機(jī)會，鞏固渠道優(yōu)勢。2、公司發(fā)布第七期、第八期員工持股計劃，分別有不超過31名、630名高管人員及骨干員工參與，持股金額分別為1091萬元、5000萬元。連續(xù)實行員工持股，且激勵范圍較廣，有助于充分激發(fā)員工動力、完善公司激勵制度，利于公司長期健康發(fā)展。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤分別為11.6億元、13.7億元、15.5億元，EPS分別為2.29元、2.69元、3.05元，對應(yīng)動態(tài)PE分別為19倍、16倍、14倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：渠道拓展或不及預(yù)期；原材料價格或大幅波動；食品安全風(fēng)險。
|
|
